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    從零開始學(xué)炒股

    ——新手入門、大智慧詳解、買賣之道

    楊金 著

    ISBN：978-7-111-30441-8

    本書紙版由機(jī)械工業(yè)出版社于2010年出版，電

    子版由華章分社(北京華章圖文信息有限公司)全

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    前言

    第一篇 炒股基礎(chǔ)

    第1章 初入股市，看懂股市術(shù)語

    1.1 投資者介入股市參與買賣的流程

    1.2 不可不知的股市術(shù)語

    1.2.1 股票

    1.2.2 股票市場

    1.2.3 A股、B股、H股

    1.2.4 投資者

    1.2.5 IPO

    1.2.6 手

    1.2.7 T+1制度1.2.8 股票代碼

    1.2.9 新股上市

    1.2.10 低吸高拋

    1.2.11 股價(jià)

    1.2.12 多頭與空頭

    1.2.13 漲跌幅限制

    1.2.14 漲停板與跌停板

    1.2.15 趨勢

    1.2.16 大盤指數(shù)

    1.2.17 牛市、熊市

    1.2.18 倉位、滿倉、空倉

    1.2.19 集合競價(jià)

    1.2.20 開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)

    1.2.21 K線圖

    1.2.22 休市

    1.2.23 停牌、復(fù)牌

    1.2.24 委買盤與委賣盤

    1.2.25 主動(dòng)性買盤與主動(dòng)性賣盤

    1.3 看懂股價(jià)走勢圖

    1.4 股票類型及板塊的劃分

    1.4.1 根據(jù)業(yè)績情況劃分個(gè)股類型

    1.4.2 根據(jù)股本規(guī)模劃分個(gè)股類型

    1.4.3 板塊的劃分

    1.5 值得重點(diǎn)關(guān)注的對象—新股與題材股

    1.5.1 關(guān)注新股走勢1.5.2 了解題材股

    1.6 明晰股市獲利的幾種方式

    1.6.1 短線波動(dòng)的獲利方式

    1.6.2 績優(yōu)股穩(wěn)定回報(bào)的獲利方式

    1.6.3 成長股中長期高額回報(bào)的獲利方

    式

    1.6.4 趨勢投資法的翻倍獲利方式

    第2章 理解指數(shù)，掌握市場運(yùn)行規(guī)律

    2.1 理解A股指數(shù)

    2.1.1 如何得出指數(shù)

    2.1.2 A股中值得關(guān)注的指數(shù)

    2.1.3 如何研讀指數(shù)走勢

    2.2 股市運(yùn)行的3種趨勢2.2.1 上升趨勢

    2.2.2 下跌趨勢

    2.2.3 橫盤震蕩趨勢

    2.3 通過均線(MA)與趨勢線認(rèn)清趨勢

    2.3.1 通過均線認(rèn)清趨勢

    2.3.2 通過趨勢線認(rèn)清趨勢

    2.4 影響股市運(yùn)行的因素

    2.4.1 宏觀經(jīng)濟(jì)是決定股市牛熊狀態(tài)的

    內(nèi)因

    2.4.2 政策導(dǎo)向是影響股市走向的重要

    原因

    2.4.3 外圍股市的漲跌會(huì)影響股市的短

    期運(yùn)行2.4.4 資金流動(dòng)決定股市的漲跌

    2.4.5 期貨價(jià)格對于相應(yīng)個(gè)股走勢的影

    響

    第3章 學(xué)會(huì)分析，預(yù)期中把握股價(jià)波動(dòng)真諦

    3.1 什么是基本面分析法

    3.2 基本面分析法之宏觀經(jīng)濟(jì)情況概述

    3.2.1 了解宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期

    3.2.2 了解具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

    3.3 基本面分析法之行業(yè)發(fā)展情況概述

    3.3.1 從宏觀經(jīng)濟(jì)情況來考察行業(yè)發(fā)展

    前景

    3.3.2 從政策引導(dǎo)來考察行業(yè)發(fā)展前景

    3.3.3 從發(fā)展階段來考察行業(yè)發(fā)展前景3.3.4 從競爭情況來考察行業(yè)發(fā)展前景

    3.4 基本面分析法之企業(yè)自身情況概述

    3.4.1 從產(chǎn)品特點(diǎn)來考察企業(yè)自身情況

    3.4.2 從競爭能力來考察企業(yè)自身情況

    3.4.3 從管理能力來考察企業(yè)自身情況

    3.4.4 從財(cái)務(wù)狀況來考察企業(yè)自身情況

    第4章 統(tǒng)籌安排，步入技術(shù)分析之門

    4.1 什么是技術(shù)面分析法

    4.2 技術(shù)分析的三大前提假設(shè)

    4.3 技術(shù)分析的幾大類別

    4.4 道氏理論

    4.4.1 道氏理論的三大前提假設(shè)

    4.4.2 道氏理論的五條基本原則4.4.3 道氏理論的缺陷

    4.5 波浪理論

    4.5.1 波浪理論的三大假設(shè)

    4.5.2 波浪理論的四條基本原則

    4.5.3 細(xì)解八浪循環(huán)過程

    4.5.4 數(shù)浪規(guī)則

    4.5.5 波浪理論的缺陷

    4.6 江恩理論

    4.6.1 江恩回調(diào)法則

    4.6.2 江恩循環(huán)法則

    4.6.3 江恩波動(dòng)法則

    4.6.4 江恩買賣之道

    4.6.5 江恩買賣規(guī)則第5章 實(shí)盤操作，技術(shù)分析獲利之道

    5.1 技術(shù)分析獲利之道1—K線分析方法

    5.2 技術(shù)分析獲利之道2—量價(jià)結(jié)合分析

    方法

    5.3 技術(shù)分析獲利之道3—主力行為分析

    方法

    5.3.1 國內(nèi)股市中的主力類型

    5.3.2 主力的優(yōu)勢有哪些

    5.3.3 理解主力的控盤過程

    5.4 技術(shù)分析獲利之道4—籌碼分布分析

    方法

    5.4.1 籌碼分布與籌碼轉(zhuǎn)移

    5.4.2 籌碼密集形態(tài)與發(fā)散形態(tài)5.4.3 利用籌碼理論理解價(jià)格的漲跌循

    環(huán)

    5.5 技術(shù)分析獲利之道5—技術(shù)指標(biāo)分析

    方法

    5.5.1 趨勢類指標(biāo)

    5.5.2 能量類指標(biāo)

    5.5.3 成交量類指標(biāo)

    5.5.4 擺動(dòng)類指標(biāo)

    5.5.5 大盤類指標(biāo)

    第二篇 如何在大智慧上炒股

    第6章 大智慧新一代快速上手

    6.1 大智慧軟件簡介

    6.2 大智慧的安裝與運(yùn)行6.3 登錄大智慧系統(tǒng)

    6.4 大智慧窗口布局

    6.5 如何查看指數(shù)及個(gè)股走勢圖

    6.5.1 通過輸入名稱的首字母調(diào)出

    6.5.2 通過輸入相應(yīng)代碼調(diào)出

    6.5.3 通過快捷鍵調(diào)出

    6.5.4 通過市場行情入口欄進(jìn)入

    第7章 大智慧新一代基本用法講解

    7.1 快速調(diào)出常用的窗口

    7.1.1 左側(cè)隱藏菜單欄

    7.1.2 工作區(qū)欄

    7.1.3 綜合排行窗口

    7.1.4 短線精靈窗口7.1.5 實(shí)時(shí)觀察窗口

    7.2 設(shè)定適合自己的顯示畫面

    7.3 了解大智慧中的“選項(xiàng)”功能

    7.4 設(shè)定好動(dòng)態(tài)行情窗口的各個(gè)表項(xiàng)

    7.5 委托程序與自選股設(shè)定

    第8章 大智慧新一代技術(shù)分析功能講解

    8.1 如何在走勢圖中顯示技術(shù)指標(biāo)

    8.2 選擇合適的技術(shù)指標(biāo)

    8.3 條件選股與預(yù)警功能解讀

    8.4 大智慧的聯(lián)動(dòng)分析功能解讀

    8.5 利用數(shù)據(jù)瀏覽器研讀盤中成交細(xì)節(jié)

    8.6 如何使用移動(dòng)成本分析功能

    第三篇 炒股就這幾招第9章 從K線形態(tài)出發(fā)展開交易

    9.1 利用大陽線展開實(shí)盤買賣

    9.2 利用大陰線展開實(shí)盤買賣

    9.3 利用其他單日K線形態(tài)展開實(shí)盤買賣

    9.3.1 上影陽線

    9.3.2 上影陰線

    9.3.3 下影陽線

    9.3.4 下影陰線

    9.3.5 十字星

    9.4 利用孕線與抱線展開實(shí)盤買賣

    9.5 利用紅三兵與黑三鴉展開實(shí)盤買賣

    9.6 常見的底部K線形態(tài)

    9.6.1 V形底9.6.2 雙重底

    9.6.3 頭肩底

    9.6.4 圓弧底

    9.6.5 箱形底

    9.7 常見的頂部K線形態(tài)

    9.7.1 倒V形頂

    9.7.2 雙重頂

    9.7.3 頭肩頂

    9.7.4 圓弧頂

    9.7.5 箱形頂

    第10章 從量能形態(tài)出發(fā)展開交易

    10.1 成交量蘊(yùn)含的市場信息

    10.1.1 成交量體現(xiàn)了多空雙方的交鋒情況

    10.1.2 成交量是價(jià)格上漲的原動(dòng)力

    10.1.3 成交量可以衡量買賣力量的強(qiáng)

    弱及持續(xù)力度

    10.1.4 成交量提前預(yù)示了價(jià)格的走勢

    —量在價(jià)先

    10.1.5 成交量中透露了主力的控盤意

    圖

    10.2 通過量能理解牛市與熊市的轉(zhuǎn)換

    10.2.1 股市在深幅下跌后形成底部

    10.2.2 底部過后的小幅攀升走勢及量

    能特征

    10.2.3 第一波主升浪及回調(diào)整理的量能特征

    10.2.4 第二波主升浪及回調(diào)整理的量

    能特征

    10.2.5 最后一波上漲及頂部的量能特

    征

    10.2.6 下跌趨勢的量能特征

    10.3 利用溫和放量形態(tài)展開實(shí)盤買賣

    10.4 利用遞增放量形態(tài)展開實(shí)盤買賣

    10.5 利用連續(xù)放量形態(tài)展開實(shí)盤買賣

    10.6 利用脈沖放量形態(tài)展開實(shí)盤買賣

    10.7 通過量價(jià)配合八準(zhǔn)則系統(tǒng)掌握買賣

    之道

    10.7.1 量價(jià)齊升，上升趨勢仍將延續(xù)10.7.2 上升趨勢中的量價(jià)背離是反轉(zhuǎn)

    信號

    10.7.3 價(jià)漲量縮，下跌走勢即將出現(xiàn)

    10.7.4 量價(jià)先緩升后井噴是反轉(zhuǎn)信號

    10.7.5 先穩(wěn)健上漲，隨后出現(xiàn)放量滯

    漲是反轉(zhuǎn)信號

    10.7.6 二次探底時(shí)的縮量是上漲信號

    10.7.7 深幅下跌后的放量走低是反轉(zhuǎn)

    信號

    10.7.8 高位區(qū)放量跌破中長期均線是

    趨勢反轉(zhuǎn)信號

    第11章 從技術(shù)指標(biāo)出發(fā)展開交易

    11.1 移動(dòng)平均線MA11.1.1 利用MA識別價(jià)格走勢的整體運(yùn)

    行趨勢

    11.1.2 利用MA提前識別趨勢的反轉(zhuǎn)

    11.1.3 利用MA在上升走勢中進(jìn)行低吸

    高拋

    11.1.4 利用MA在下跌走勢中博取反彈

    行情

    11.2 格蘭維爾移動(dòng)均線買賣八原則

    11.3 指數(shù)異動(dòng)平滑平均線MACD

    11.3.1 利用MACD識別價(jià)格走勢的整

    體運(yùn)行趨勢

    11.3.2 利用MACD柱狀線的變化展開

    買賣11.3.3 利用MACD“金叉”、“死

    叉”形態(tài)展開買賣

    11.3.4 利用MACD頂?shù)妆畴x形態(tài)展開

    買賣

    11.4 隨機(jī)擺動(dòng)指標(biāo)KDJ

    11.5 每筆均量MBSS

    第12章 從漲跌停板出發(fā)展開交易

    12.1 理解漲跌停板制度

    12.2 主力運(yùn)作下的漲停板及后期走勢

    12.3 利好消息下的漲停板及后期走勢

    12.4 業(yè)績預(yù)增下的漲停板及后期走勢

    12.5 市場熱點(diǎn)下的漲停板及后期走勢

    12.6 從量能的角度把握漲停板后期走勢12.7 跌停板出現(xiàn)的原因及后期走勢前言

    “不進(jìn)行研究的投資，就像打撲克從不看牌一

    樣，必然失敗�！�

    ——(美)彼得·林奇

    “順應(yīng)趨勢，花全部的時(shí)間研究市場的正確趨

    勢，如果保持一致，利潤就會(huì)滾滾而來�！�

    ——(美)江恩

    如何快速掌握炒股的基本知識與理論？

    如何快速學(xué)會(huì)大智慧新一代炒股軟件的使用方

    法？

    如何準(zhǔn)確預(yù)測價(jià)格的后期走勢并在買進(jìn)賣出中

    快速獲利？股市是一個(gè)實(shí)現(xiàn)財(cái)富快速增值夢想的場所，然

    而它也是那些學(xué)藝不精者的傷心地。對于新入市的

    股民來說，不僅要掌握一些必備的股市術(shù)語，而且

    還要學(xué)會(huì)如何使用股票行情分析軟件、掌握預(yù)測股

    價(jià)走勢的分析方法，只有這樣，才能在股市中游刃

    有余地生存下去，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的夢想。本書由淺

    入深地對這些內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)講解，將帶領(lǐng)新入市

    的股民循序漸進(jìn)地步入股市這一令人充滿期待的場

    所。本書內(nèi)容

    本書分為三篇：“炒股基礎(chǔ)”篇、“如何在大

    智慧上炒股”篇、“炒股就這幾招”篇。這三篇內(nèi)

    容是一個(gè)有機(jī)整體，遵循了由淺入深、循序漸進(jìn)的

    原則，既適合新步入股市的入門者，也適合有一定

    炒股經(jīng)驗(yàn)的老股民。

    第一篇：炒股基礎(chǔ)，包括第1～5章。本篇講述

    了投資者應(yīng)掌握的基礎(chǔ)知識。雖然股市并不是一個(gè)

    專業(yè)性十分突出的市場，但讀者想要更好地理解股

    市的運(yùn)行，就必然要有一定的知識儲(chǔ)備，這也是我

    們在接觸、學(xué)習(xí)任何一門新鮮事物時(shí)必然經(jīng)歷的一

    個(gè)步驟，而且這些基礎(chǔ)知識是我們在隨后進(jìn)行分

    析、預(yù)測價(jià)格走勢時(shí)所必備的。本篇中介紹了一些常見的股市術(shù)語，討論了股市的趨勢運(yùn)行特征，并

    較為詳細(xì)地介紹了股市的兩種分析方法：基本面分

    析方法與技術(shù)面分析方法。

    第二篇：如何在大智慧上炒股，包括第6～8

    章�！肮び�善其事，必先利其器。”好的工具可以

    讓我們在實(shí)盤操作中更好地發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、捕捉機(jī)會(huì)。

    本篇由淺入深地介紹大智慧新一代炒股軟件的使用

    方法，既講解其基本的安裝、查看等方法，也講解

    它獨(dú)有的技術(shù)分析等功能，力圖使讀者可以快速上

    手并掌握這款行情接收與技術(shù)分析同樣出色的炒股

    軟件。

    第三篇：炒股就這幾招，包括第9～12章。股市

    的獲利之道在于一買一賣這兩個(gè)操作，只要實(shí)現(xiàn)低吸高拋就可以獲利，有哪些方法可以幫助我們準(zhǔn)確

    地預(yù)測價(jià)格后期走勢并助我們實(shí)現(xiàn)低吸高拋呢？本

    章從K線形態(tài)、成交量變化方式、技術(shù)指標(biāo)形態(tài)、漲跌停板這4個(gè)要素開始，在結(jié)合大量實(shí)例的基礎(chǔ)

    上，全面系統(tǒng)地講解股市的買賣之道，力圖使讀者

    可以快速打開獲利之門。本書特點(diǎn)

    ·快速入門：本書通過第一篇內(nèi)容的講解，可以

    幫助新入市的股民快速掌握必備的股市基礎(chǔ)知識，并系統(tǒng)地了解股市的分析方法。

    ·實(shí)用性強(qiáng)：本書詳細(xì)講解大智慧新一代炒股軟

    件的使用方法，新入市的股民可以借此快速上手，老股民也可以從中學(xué)習(xí)到很多較為實(shí)用的功能。

    ·通俗易懂：本書結(jié)合大量的實(shí)例解析，力圖使

    讀者可以快速地理解一種理論和方法。

    ·經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：本書所講的各種買賣之道既吸取了

    那些經(jīng)典的分析之道，也融合了作者多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)

    驗(yàn)。

    ·語言平實(shí)：本書語言簡練，力圖讓每一個(gè)讀者都能很清晰地理解每句話的含義。讀者對象

    ·新入市的股民

    ·對炒股軟件較為陌生的股民

    ·對股市有些經(jīng)驗(yàn)但經(jīng)驗(yàn)不足的股民

    ·對股市有很多經(jīng)驗(yàn)但卻難以獲利的股民

    由于股票市場本身的變化非常大，并且涉及的

    相關(guān)知識也非常多，但百密一疏，書中難免有疏漏

    之處，敬請廣大讀者朋友批評指正，并多提寶貴意

    見。本書作者

    本書由楊金(筆名)主筆編寫。其他參與本書

    編寫和資料整理的人員有馮華君、劉博、劉燕、葉

    青、張軍、張立娟、張藝、彭濤、徐磊、戎偉、朱

    毅、李佳，在此一并表示感謝。

    編者

    2010年5月第一篇 炒股基礎(chǔ)

    第1章 初入股市，看懂股市術(shù)語

    第2章 理解指數(shù)，掌握市場運(yùn)行規(guī)律

    第3章 學(xué)會(huì)分析，預(yù)期中把握股價(jià)波動(dòng)真諦

    第4章 統(tǒng)籌安排，步入技術(shù)分析之門

    第5章 實(shí)盤操作，技術(shù)分析獲利之道第1章 初入股市，看懂股市術(shù)語

    1.1 投資者介入股市參與買賣的流程

    1.2 不可不知的股市術(shù)語

    1.3 看懂股價(jià)走勢圖

    1.4 股票類型及板塊的劃分

    1.5 值得重點(diǎn)關(guān)注的對象—新股與題材股

    1.6 明晰股市獲利的幾種方式

    對于初入股市的投資者來說，了解入市交易的

    基本流程并熟悉常見的股市術(shù)語是首先應(yīng)掌握的內(nèi)

    容。本章首先介紹股市買賣流程、常見股市用語等

    基本知識，然后在此基礎(chǔ)上對股票的類型、交易者

    類型等知識進(jìn)行講解，以幫助讀者快速打開股市之

    門。1.1 投資者介入股市參與買賣的流程

    投資者只有在開設(shè)了股票交易賬戶后，才可以

    進(jìn)入股票市場從事股票買賣交易。開設(shè)股票交易賬

    戶簡稱開戶，是投資者介入股市的第一步，下面介

    紹開戶的過程，如圖1-1所示。

    首先選擇一家券商進(jìn)行開戶。股票市場分為一

    級市場與二級市場，一級市場是用于發(fā)行新股的市

    場，在這個(gè)市場里，符合要求的投資者可以認(rèn)購公

    司發(fā)行的股票，認(rèn)購的股票隨后可以在二級市場中

    進(jìn)行賣出；二級市場則是股票流通的場所，投資者

    可以從其他投資者手中買入股票，也可以將手中股

    票賣出去，在這里，股票是投資者買賣活動(dòng)中

    的“標(biāo)的物”，所有在二級市場進(jìn)行交易的股票均要在證券交易所進(jìn)行交易，國內(nèi)有兩家證券交易

    所，即上海證券交易所與深圳證券交易所。

    圖 1-1 投資者入市流程示意圖

    普通投資者并不允許直接進(jìn)入證交所進(jìn)行交

    易，此時(shí)，普通投資者要想?yún)⑴c股市買賣活動(dòng)，需

    要通過相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，而券商就是這一中介機(jī)構(gòu)，券商通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)接受投資者的買賣委托申

    請，并把相應(yīng)的成交結(jié)果實(shí)時(shí)地反饋給投資者，若

    一筆交易成交，則券商就會(huì)按成交金額收取相應(yīng)的

    手續(xù)費(fèi)，也稱為傭金。

    由于投資者的炒股資金都由相應(yīng)的銀行托管，一般不會(huì)出現(xiàn)券商挪用客戶資金的情況，因此，投

    資者在選擇券商時(shí)，只需要考查券商的兩點(diǎn)情況即

    可：一是券商的服務(wù)情況，包括券商計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系

    統(tǒng)的傳輸情況、券商的知名度、券商的信用情況

    等；二是券商的傭金收費(fèi)情況，從事長線交易的投

    資者可能不太重視傭金的比例，但是如果投資者偏

    愛于短線交易，那么通過選擇低傭金的券商，一年

    下來也可以節(jié)省不少資金。當(dāng)投資者確定了選擇的券商時(shí)，下一步就要去

    券商所在地的證券營業(yè)部或證券登記機(jī)構(gòu)辦理開戶

    手續(xù)。開戶時(shí)，投資者需提供本人有效身份證及復(fù)

    印件，委托他人代辦的，還需提供代辦人身份證及

    復(fù)印件，然后填寫開戶資料，并與證券營業(yè)部簽訂

    《證券買賣委托合同》或《證券委托交易協(xié)議

    書》，同時(shí)簽訂有關(guān)滬市的《指定交易協(xié)議書》。

    在完成了券商的開戶程序后，投資者往往還要

    去相應(yīng)的銀行網(wǎng)點(diǎn)開設(shè)一個(gè)保證金賬戶，同時(shí)辦理

    資金賬戶，銀行資金賬戶與證券保證金賬戶是一一

    對應(yīng)的，當(dāng)投資者想在股市中買入股票時(shí)，要把相

    應(yīng)銀行賬戶的資金劃入證券保證金賬戶，才能有足

    夠的資金買入股票；反之，當(dāng)投資者拋售股票后想提取現(xiàn)金時(shí)，則要把相應(yīng)保證金賬戶里的資金劃入

    銀行賬戶后再提取。沒有開通網(wǎng)上劃轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的，投

    資者就需要去相應(yīng)的銀行柜臺辦理這種“證券保證

    金賬戶與銀行賬戶”之間的劃轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)。

    投資者可以利用股票行情軟件來獲得股票每個(gè)

    交易日的盤中實(shí)時(shí)成交情況、實(shí)時(shí)成交價(jià)位等信

    息，股票行情軟件多種多樣，但所提供的功能基本

    相似，投資者可以根據(jù)自己的喜好來選擇。在完成

    了上述的股票開戶等手續(xù)后，投資者就可以在網(wǎng)上

    實(shí)行交易了，一般來說，不同的券商會(huì)提供不同的

    買賣委托軟件，這一軟件可以從相應(yīng)券商的官方網(wǎng)

    站下載，通過委托軟件，投資者就可以根據(jù)自己對

    于股價(jià)走勢的判斷掛出委買單或委賣單從事買賣交易。1.2 不可不知的股市術(shù)語

    任何一門學(xué)問都有相應(yīng)的專業(yè)術(shù)語，股票買賣

    也是如此，本節(jié)將由淺入深地介紹股市中常見的術(shù)

    語，以幫助讀者快速領(lǐng)會(huì)股市的實(shí)質(zhì)。

    1.2.1 股票

    股票是一種有價(jià)證券，它由相應(yīng)的股份公司發(fā)

    行，是股東所持股份的憑證，表明股票的持有者對

    股份公司的部分資本擁有所有權(quán)。在股市中，投資

    者買賣的對象即為代表著不同上市公司的股票，投

    資者既可以通過業(yè)績優(yōu)良上市公司的年終分紅獲取

    高于銀行利率的回報(bào)，也可以通過股票價(jià)格在二級市場的漲跌變化獲取差價(jià)收益。1.2.2 股票市場

    股票市場簡稱為股市，是股票發(fā)行和交易的場

    所。根據(jù)市場的功能劃分，股票市場可分為發(fā)行市

    場和流通市場，其中，發(fā)行市場也就是我們所說的

    一級市場，流通市場則是二級市場。1.2.3 A股、B股、H股

    我們常會(huì)聽到“A股”、“B股”、“H股”這

    樣的詞語，它們指代的是不同的股票市場，A股是

    由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人

    (不含中國臺灣、中國香港、中國澳門的投資者)

    以人民幣形式認(rèn)購和交易的普通股股票，即我們國

    內(nèi)普通投資者所參與的股票市場。國內(nèi)的A股分為

    上證A股與深證A股，上證A股包括全體在上海證券

    交易所上市的股票，上證A股所形成的股票市場也

    常被稱為“滬市”；深證A股則包括全體在深圳證

    券交易所上市的股票，深證A股所形成的股票市場

    也常被稱為“深市”。B股的正式名稱為人民幣特種股票，它是以人民

    幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易的。B股公司的注冊地

    和上市地都在境內(nèi)，起初，B股的投資者僅限于境

    外或在中國香港、中國澳門及中國臺灣的投資者，如外國的自然人、法人和其他組織，中國香港、中

    國澳門、中國臺灣的自然人、法人和其他組織等，后來B股也對國內(nèi)投資者開放，現(xiàn)在國內(nèi)投資者只

    要有美元就可以開戶投資。相對來說，B股并不是

    面向國內(nèi)的廣大普通投資者的。

    H股，即注冊地在內(nèi)地、上市地在中國香港的外

    資股，也稱國企股。中國香港的英文是

    HongKong，取其首字母，在中國香港上市的外資股就叫做H股。1.2.4 投資者

    投資者是指持有上市公司股票的自然人或機(jī)構(gòu)

    投資者，機(jī)構(gòu)投資者主要包括券商、基金、投資公

    司、保險(xiǎn)公司及金融財(cái)團(tuán)等。1.2.5 IPO

    股市的最大作用之一就是為企業(yè)提供所需的資

    金以進(jìn)行發(fā)展，那么，企業(yè)如何向公眾募集資金并

    進(jìn)入股票市場呢？這就需要通過IPO的方式。

    IPO(Initial Public Offerings)為首次公開發(fā)行股

    票的簡稱，是一家企業(yè)通過證券交易所第一次將它

    的股份向公眾出售，IPO過程對應(yīng)于一級市場，多

    由券商來承銷發(fā)行。所謂承銷發(fā)行，是指企業(yè)通過

    向券商支付一定的酬勞，由券商代理幫助其實(shí)現(xiàn)股

    票發(fā)行，并由大眾申購，若大眾申購數(shù)量不足，則

    余下的股票份額由券商買入。1.2.6 手

    “手”是股票交易時(shí)的最小買入單位，一手股

    票為100股，因此投資者所買的股票數(shù)量應(yīng)是100

    的整數(shù)倍。我們常說買入10手股票，即是指買入

    1000股。1.2.7 T+1制度

    T是T rade(交易)的首字母。目前滬市與深市

    均實(shí)行T+1制度，即當(dāng)天買進(jìn)的股票只能在第二天

    賣出，而當(dāng)天賣出的股票確認(rèn)成交后所返回的資金

    則可以當(dāng)天再次買股，T+1制度使得投資者最短的

    一次買賣操作也要經(jīng)歷兩個(gè)交易日才能完成，這可

    以在一定程度上起到抑制投機(jī)的作用。1.2.8 股票代碼

    每一只股票在股市中都有唯一的代碼，例如，中國石油的代碼為601857，中國工商銀行的代碼

    為601398，在國內(nèi)的A股市場中，滬市的股票代碼

    以“600”或“601”打頭，深市的股票代碼則

    以“000”打頭。1.2.9 新股上市

    成功完成了IPO過程的企業(yè)會(huì)在隨后進(jìn)入股票二

    級市場進(jìn)行交易，這就是所說的新股上市交易，此

    時(shí)，那些在一級市場中成功申購到此股的投資者就

    可以進(jìn)行賣出操作，新股上市首日會(huì)在其股票名稱

    前加一個(gè)字母N，即NEW的首字母。1.2.10 低吸高拋

    在股市中�？梢月牭健暗臀�高拋”這樣的用

    語，這一概念反映了國內(nèi)股市的獲利原則，即先通

    過在相對低位區(qū)買入，等隨后股價(jià)上漲后才可以在

    相對高位實(shí)現(xiàn)獲利拋出，這一獲利機(jī)制也稱為“做

    多機(jī)制”。1.2.11 股價(jià)

    股價(jià)是指股票在二級市場中的交易價(jià)格，它隨

    著買方與賣方的持續(xù)交易而發(fā)生變化，當(dāng)買方力量

    更強(qiáng)時(shí)，股價(jià)會(huì)在買方的推動(dòng)下而上漲，反之，在

    賣方力量的打壓下而下跌，股價(jià)的變化直接決定著

    投資者是虧損還是盈利的，因而它也是投資者最為

    關(guān)注的對象。1.2.12 多頭與空頭

    在股市中有“多”與“空”這兩個(gè)較為專業(yè)的

    概念，“多”指代上漲，“空”則指代下跌，多頭

    是指那些認(rèn)為股價(jià)將要上漲，而積極買入并持股的

    投資者，空頭則是指那些認(rèn)為股價(jià)將要下跌，而賣

    出股票或持幣觀望等待下跌的投資者。多頭與空頭

    是股市中的兩類投資者，多頭投資者構(gòu)成了多方陣

    營，空頭則構(gòu)成了空方陣營，它們對價(jià)格的上漲或

    下跌起著決定作用。1.2.13 漲跌幅限制

    漲跌幅限制是國內(nèi)股市中的一種交易規(guī)則，它

    限制了股價(jià)的當(dāng)日波動(dòng)范圍，其出現(xiàn)是為了防止股

    價(jià)的暴漲暴跌并抑制過度投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生。上海、深圳兩交易所自1996年12月26日起，分別對上市

    交易的股票(含A股、B股)、基金類證券的交易實(shí)

    行價(jià)格漲跌幅限制，即在一個(gè)交易日內(nèi)，上述證券

    的交易價(jià)格相對上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不

    得超過10%，超過漲跌限價(jià)的委托為無效委托。不

    受漲跌幅限制的股票主要包括以下幾種：一，新股

    上市首日；二，增發(fā)股票上市當(dāng)天；三，某些重大

    資產(chǎn)重組股票，例如合并之類的復(fù)牌當(dāng)天。1.2.14 漲停板與跌停板

    漲停板與跌停板是漲跌幅限制制度下股價(jià)的一

    種特殊走勢，當(dāng)買盤過于強(qiáng)勁促使股價(jià)當(dāng)日達(dá)到漲

    幅限制時(shí)，若買盤力量沒有減弱，則交易就會(huì)在這

    一漲幅上限處進(jìn)行交易，由此形成漲停板；當(dāng)賣盤

    過于強(qiáng)勁促使股價(jià)當(dāng)日達(dá)到跌幅限制時(shí)，若賣盤力

    量沒有減弱，則交易就會(huì)在這一跌幅下限處進(jìn)行交

    易，由此形成跌停板。漲停板與跌停板是股價(jià)的極

    端走勢，往往蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)，是投資者應(yīng)關(guān)注

    的對象。1.2.15 趨勢

    趨勢是股市中最為重要的一個(gè)概念，絕大多數(shù)

    投資者在預(yù)測價(jià)格走向時(shí)，都是以趨勢為背景來展

    開的。股市中的趨勢即是指價(jià)格的總體變化方向，它是價(jià)格運(yùn)行的大方向，一般包括3種趨勢，即上

    升趨勢、下跌趨勢、橫盤震蕩趨勢。此外，依據(jù)道

    氏理論，還可以將趨勢劃分為主要趨勢、次要趨

    勢、短期趨勢3種。1.2.16 大盤指數(shù)

    指數(shù)是根據(jù)一定的計(jì)算方法經(jīng)過編制，并用以

    反映相應(yīng)股票市場整體走勢情況的指標(biāo)，不同的股

    票市場都有反映其運(yùn)行情況的相應(yīng)指數(shù)，例如，對

    于國內(nèi)的上證A股與深證A股，分別有上證指數(shù)與深

    證指數(shù)，平常我們所說的大盤指數(shù)是一個(gè)俗語，它

    是指上證綜合指數(shù)。1.2.17 牛市、熊市

    牛市也稱為多頭市場，是指價(jià)格總體走勢向上

    運(yùn)行的市場，是一個(gè)大盤指數(shù)持續(xù)上行、絕大多數(shù)

    股票也持續(xù)上行的市場，在不存在做空機(jī)制的國內(nèi)

    股市中，牛市是股民最希望看到的，因?yàn)樗�的出現(xiàn)

    代表了獲利；熊市也稱為空頭市場，是指價(jià)格總體

    走勢向下運(yùn)行的市場，是一個(gè)大盤指數(shù)持續(xù)下行、絕大多數(shù)股票也持續(xù)下行的市場，由于國內(nèi)股市不

    存在做空機(jī)制，因而，投資者在熊市中的最好策略

    就是持幣觀望。1.2.18 倉位、滿倉、空倉

    倉位反映了投資者股票賬戶中的現(xiàn)金數(shù)量與股

    票市值的關(guān)系，當(dāng)全部的現(xiàn)金都買入股票后，則為

    滿倉；反之，若賬戶中沒有股票，只有現(xiàn)金，則為

    空倉。在股票交易中，倉位的控制極為重要，這屬

    于資金管理的范疇。1.2.19 集合競價(jià)

    集合競價(jià)是指個(gè)股在當(dāng)日開盤交易前，投資者

    基于昨日個(gè)股的收盤價(jià)及當(dāng)日個(gè)股的預(yù)期走勢進(jìn)行

    申報(bào)買入或賣出的行為，對于滬、深A(yù)股來說，每

    個(gè)交易日的9:15～9:25這段時(shí)間內(nèi)為集合競價(jià)時(shí)

    間，期間投資者可以申報(bào)買入或賣出，其中，9:15

    ～9:20這段時(shí)間內(nèi)還可以對所委托的申報(bào)給予撤

    銷，而9:20至開盤前則不可以進(jìn)行撤單操作。在

    9:30正式開盤的一瞬間，滬、深證交所的電腦主機(jī)

    開始撮合成交，以每個(gè)股票最大成交量的價(jià)格來確

    定個(gè)股的開盤價(jià)格。1.2.20 開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)

    開盤價(jià)是由集合競價(jià)產(chǎn)生的，基于當(dāng)日開盤價(jià)

    與上一交易日收盤價(jià)的對比情況，可以把開盤情況

    分為高開(當(dāng)日開盤價(jià)高于昨日收盤價(jià))、低開、平開3種。至于收盤價(jià)，滬市與深市的計(jì)算方法略

    有不同，滬市以每個(gè)交易日最后1分鐘內(nèi)所有交易

    的加權(quán)平均價(jià)計(jì)算得出，而深市的收盤價(jià)則是通過

    最后3分鐘內(nèi)的競價(jià)方式產(chǎn)生。最高價(jià)、最低價(jià)則

    表明了個(gè)股當(dāng)天交投過程中的最高成交價(jià)格及最低

    成交價(jià)格。1.2.21 K線圖

    K線圖是反映價(jià)格在某一時(shí)間周期內(nèi)波動(dòng)情況的

    圖表，它由開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)4個(gè)

    要素構(gòu)成，若當(dāng)日收盤價(jià)高于開盤價(jià)，則表明價(jià)格

    處于上漲狀態(tài)，此時(shí)K線圖多用紅色表示；若當(dāng)日

    收盤價(jià)低于開盤價(jià)，則表明價(jià)格處于下跌狀態(tài)，此

    時(shí)K線圖多用黑色或綠色表示。單根K線構(gòu)成示意圖

    如圖1-2所示。圖 1-2 單根K線構(gòu)成示意圖1.2.22 休市

    休市是指股市停止交易，國內(nèi)股市每周六、周

    日會(huì)休市，此外，在五一、十一、春節(jié)等節(jié)假日也

    會(huì)休市。1.2.23 停牌、復(fù)牌

    停牌是指個(gè)股暫停交易，復(fù)牌則是指停牌后的

    個(gè)股又繼續(xù)恢復(fù)交易。對上市公司的股票進(jìn)行停

    牌，是為了維護(hù)廣大投資者的利益，保證市場信息

    披露公平、公正以及對上市公司行為進(jìn)行監(jiān)管約束

    而采取的必要措施。一般來說，以下幾種情況可能

    出現(xiàn)停牌：一，個(gè)股走勢出現(xiàn)明顯的異常時(shí)；二，當(dāng)上市公司有重大事項(xiàng)將要公布時(shí)；三，上市公司

    召開例行的股東大會(huì)時(shí)。此外，一些意外的因素也

    可能導(dǎo)致上市公司股票停牌。1.2.24 委買盤與委賣盤

    在股票行情軟件中，可以看到“買盤”與“賣

    盤”窗口(也可稱之為“委買盤”與“委賣盤”窗

    口)，買盤與賣盤各包含五檔信息，每一檔的信息

    包括這一檔的價(jià)位及其委托單數(shù)量(以“手”為單

    位)，指代了已委托而未成交的股票數(shù)量，因

    而，“買盤”與“賣盤”窗口是反映投資者申報(bào)委

    托情況的窗口。我們平常所說的“買盤”與“賣

    盤”是指已買入的股票數(shù)量及已賣出的股票數(shù)量，與這里反映委托單情況的買賣盤窗口含義不同。1.2.25 主動(dòng)性買盤與主動(dòng)性賣盤

    “買盤”與“賣盤”窗口只反映了投資者的委

    托掛單情況，但主動(dòng)性買盤與主動(dòng)性賣盤則是真實(shí)

    成交的單子，當(dāng)投資者以委賣盤的報(bào)價(jià)進(jìn)行委托買

    入時(shí)，一筆真實(shí)的交易就發(fā)生了，這筆成交數(shù)量會(huì)

    被計(jì)入主動(dòng)性買盤中；反之，當(dāng)投資者以委買盤的

    報(bào)價(jià)進(jìn)行委托賣出時(shí)，這筆成交數(shù)量會(huì)被計(jì)入主動(dòng)

    性賣盤中。主動(dòng)性買盤數(shù)量越多，說明投資者的買

    入意愿更強(qiáng)烈，股價(jià)就會(huì)隨之上漲；反之，主動(dòng)性

    賣盤數(shù)量越多，說明投資者的賣出意愿更強(qiáng)烈，股

    價(jià)也會(huì)隨之下跌。1.3 看懂股價(jià)走勢圖

    本節(jié)先來介紹股價(jià)走勢圖，在股票行情軟件

    中，表示價(jià)格走勢的是K線圖，因而，股價(jià)走勢圖

    也可以說是K線走勢圖，每一根K線代表了相應(yīng)時(shí)間

    周期的價(jià)格波動(dòng)情況，它由最高價(jià)、最低價(jià)、開盤

    價(jià)、收盤價(jià)4個(gè)要素構(gòu)成。在1.2節(jié)中已經(jīng)介紹了單

    根K線的構(gòu)成形態(tài)，在股票軟件中，單根K線指代的

    時(shí)間周期默認(rèn)為單個(gè)交易日，將一根根K線在同一

    價(jià)格坐標(biāo)系中連接起來，即是價(jià)格的日K線走勢圖

    (簡稱K線圖)，通過K線圖，我們可以一目了然地

    看清價(jià)格的歷史走勢情況，此外，在K線圖下方，還有反映個(gè)股成交數(shù)量的成交量圖(VOL)，每一

    日的成交量用長短不一的柱形來表示，成交量以單邊計(jì)算，即成交量=買方買入的股票數(shù)量=賣方賣

    出的股票數(shù)量。

    如圖1-3所示為魯潤股份(600157)2009-

    10-22至2010-01-20期間的走勢圖，圖中上方為

    此股日K線走勢圖，黑色的實(shí)體單根K線為陰線，表

    明當(dāng)日處于下跌狀態(tài)。紅色的空心單根K線為陽

    線，表明當(dāng)日處于上漲狀態(tài)。在K線圖下方是成交

    量柱形圖，柱形的高低表明了當(dāng)日的成交量大小。圖 1-3 魯潤股份走勢圖

    如圖1-4所示為江西銅業(yè)(600362)2006年7

    月至2010年2月期間的走勢圖，在這個(gè)時(shí)間跨度較

    長的周期內(nèi)，通過圖中的K線走勢，我們可以一目

    了然地看清此股在此期間的總體走勢情況。圖 1-4 江西銅業(yè)走勢全景圖1.4 股票類型及板塊的劃分

    投資者在進(jìn)入股市后，所買賣的對象是具體的

    某只個(gè)股，不同的個(gè)股有不同的特點(diǎn)，每一只個(gè)股

    都代表了與之相應(yīng)的上市公司，有的個(gè)股業(yè)績較

    好，而有的個(gè)股則業(yè)績虧損，有的個(gè)股總股本數(shù)量

    較大，有的個(gè)股股本數(shù)量則較小，不同類型的個(gè)股

    往往也會(huì)呈現(xiàn)出截然不同的走勢特點(diǎn)，只有充分理

    解個(gè)股的類型，我們才能更好地開展買賣操作。

    1.4.1 根據(jù)業(yè)績情況劃分個(gè)股類型

    依據(jù)上市公司的業(yè)績情況，我們可以把個(gè)股分

    為績優(yōu)股、成長股、績差股和ST類股�？儍�(yōu)股，顧名思義，就是指那些經(jīng)過持續(xù)發(fā)展

    后規(guī)模較大、資金實(shí)力雄厚、市場份額穩(wěn)定、信譽(yù)

    優(yōu)良的上市公司的股票，這些上市公司對各種市場

    變化具有較強(qiáng)的承受和適應(yīng)能力，從而保證了其穩(wěn)

    定的業(yè)績，一般來說，績優(yōu)股具有較好的投資回

    報(bào)，是中長線投資者布局的主要目標(biāo)。

    績優(yōu)股走勢的最大特點(diǎn)就是，在一個(gè)時(shí)間跨度

    較長的周期內(nèi)，投資者既可以通過上市公司的每年

    分紅獲得不錯(cuò)的股息，也可以通過上市公司的業(yè)績

    穩(wěn)步增長，而獲得二級市場中的股價(jià)增值收益。如

    圖1-5所示為武鋼股份(600005)1999年8月上

    市后至2010年2月的走勢圖，武鋼股份是一只典型

    的績優(yōu)股，雖然在此期間此股隨著大盤的漲跌出現(xiàn)了高估或低估階段，但股價(jià)由于有上市公司穩(wěn)步增

    長的業(yè)績來支撐，其累計(jì)漲幅仍有5倍多，同期收

    益要遠(yuǎn)高于銀行的儲(chǔ)蓄利率，不失為長線投資者的

    一個(gè)較好選擇。

    圖 1-5 績優(yōu)股武鋼股份走勢全景圖

    成長股是指那些具備了高速成長能力的上市公司的股票，相對于績優(yōu)股來說，這些公司的成長性

    更為突出，因而其股價(jià)估值狀態(tài)往往也要高于績優(yōu)

    股。成長股的最大特點(diǎn)是，由于上市公司持續(xù)高速

    增長的業(yè)績會(huì)帶動(dòng)其股價(jià)的持續(xù)攀升，因而在二級

    市場中買入成長股后，往往可以在中長期內(nèi)獲得高

    額的回報(bào)。

    成長股多出現(xiàn)在中小企業(yè)中，相對于績優(yōu)股來

    說，這些企業(yè)由于發(fā)展業(yè)務(wù)的需要，其每年所賺得

    的凈利潤多數(shù)用于企業(yè)的再次擴(kuò)建，只有很少一部

    分用于分紅派息，投資者在購買這種股時(shí)，主要是

    利用二級市場中的股價(jià)增值獲取高額回報(bào)。如圖1-

    6所示為蘇寧電器(002024)2004年7月至2008

    年4月期間復(fù)權(quán)后的走勢圖，蘇寧電器是一只中小板企業(yè)當(dāng)中的典型高速成長股，其公司的業(yè)績幾乎

    是每年翻一倍，在這種業(yè)績高速增長的支撐下，其

    二級市場中的股價(jià)也發(fā)生了質(zhì)的變化，短短三年多

    的時(shí)間里，其股價(jià)的累計(jì)漲幅達(dá)到了40倍多，這就

    是成長股帶來的股價(jià)增值的驚人收益，也是成長股

    的最大魅力所在。圖 1-6 成長股蘇寧電器走勢全景圖

    績差股與績優(yōu)股剛好相反，績差股指代那些主

    營能力較差、業(yè)績處于微利或虧損狀態(tài)的上市公

    司，這類上市公司或者由于行業(yè)前景不好，或者由

    于經(jīng)營不善等原因，導(dǎo)致其在同行業(yè)中競爭力極

    弱、毫無優(yōu)勢可言。連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損的上市公司

    即變?yōu)镾T類個(gè)股，連續(xù)3年虧損的則要在ST前面加

    一個(gè)星號，表示有退市風(fēng)險(xiǎn)。與普通的股票不同，ST類個(gè)股的漲跌幅限制為5%。

    如圖1-7所示為上海貝嶺(600171)1998年9

    月上市后至2010年2月期間的走勢圖，此股在此期

    間出現(xiàn)了大起大落的走勢，然而這種走勢不過是主

    力資金炒作的結(jié)果，當(dāng)主力資金退潮后，由于股價(jià)沒有業(yè)績支撐，其下跌就是不可避免的，從圖中可

    以看出，在10多年之后，此股的股價(jià)仍然停留在

    1998年上市時(shí)的水平，這種股只可以作為投資者

    在中短期內(nèi)投機(jī)所用，不適于進(jìn)行長期持股。

    圖 1-7 績差股上海貝嶺走勢全景圖1.4.2 根據(jù)股本規(guī)模劃分個(gè)股類型

    根據(jù)上市公司的股本規(guī)模大小，我們可以把個(gè)

    股分為大盤股、中盤股、小盤股3類。

    這種劃分方法只是一種相對的劃分，并沒有一

    個(gè)絕對的標(biāo)準(zhǔn)，相對于當(dāng)前的A股市場來說，對于

    總股本在10億股以上的股票，可以將其稱之為大盤

    股，像中國石油、中國工商銀行、萬科A等盤子較

    大的股票都屬于大盤股，它們的漲跌情況往往對指

    數(shù)的影響更大；對于總股本在5億至10億之間的股

    票，可以將其稱為中盤股；總股本在5億股以下的

    股票，可以稱之為小盤股。

    大盤股可容納的資金量大，更容易吸引實(shí)力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)資金入注；小盤股可容納的資金較少，適

    合于市場中的短線主力資金進(jìn)行炒作。在走勢上，大盤股的波動(dòng)幅度相對較小，且更容易受到大盤指

    數(shù)的影響；而小盤股在有好題材的支撐下，往往會(huì)

    走出逆市上漲或強(qiáng)勢上漲的獨(dú)立行情，其波動(dòng)幅度

    也相對較大，這也是為什么短線投資者更偏愛于小

    盤股的原因所在。

    如圖1-8所示為界龍實(shí)業(yè)2006年11月至2010年

    1月的走勢圖，圖1-9所示為上證指數(shù)2006年11月

    至2010年1月期間的走勢圖，對比這兩個(gè)圖，我們

    可以看出界龍實(shí)業(yè)的走勢是明顯獨(dú)立于大盤的，此

    股的這種上漲并非源于它業(yè)績的增長，而是源于兩

    方面，一是此股的股本規(guī)模較小，只有3億股，主力只需不多的資金就可以實(shí)現(xiàn)對此股的控盤，便于

    炒作；二是，此股具有迪士尼題材，這也是主力炒

    作此股的根本原因之一。

    圖 1-8 界龍實(shí)業(yè)2006年11月至2010年1月走勢圖

    小盤題材股的這種沒有業(yè)績支撐的高估狀態(tài)是

    不可能持久的，也不適于投資者進(jìn)行長線投資，隨著題材熱度的降溫及主力出貨的完成，此股在中長

    期內(nèi)仍將向其合理的估值狀態(tài)靠攏。

    圖 1-9 上證指數(shù)2006年11月至2010年1月走勢圖1.4.3 板塊的劃分

    板塊是具有某種共性的同一類個(gè)股的集合，這

    種共性既可以是行業(yè)的相同，也可以是地域的相

    同，同樣可以是概念的相同，不同的分類標(biāo)準(zhǔn)將得

    出不同類型的板塊，例如，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，我們可

    以把板塊劃分為銀行板塊、券商板塊、鋼鐵板塊、房地產(chǎn)板塊等；根據(jù)地域位置，我們可以把板塊劃

    分為上海板塊、北京板塊、新疆板塊等；根據(jù)概

    念，我們可以把板塊劃分為3G板塊、高送轉(zhuǎn)板塊、奧運(yùn)板塊等。板塊的劃分絕不是任意而為之的，它

    的劃分依據(jù)要有其科學(xué)合理性，通過板塊的劃分，我們可以對個(gè)股進(jìn)行更好的理解。如圖1-10所示為大智慧新一代中板塊劃分示意

    圖，這種劃分也是最常用的劃分方法，主要包括行

    業(yè)板塊、地域板塊、證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊等。通過板塊

    劃分，我們可以很容易地找出哪些個(gè)股具有相同的

    概念，哪些個(gè)股處于同一行業(yè)之中，這對于我們深

    入了解個(gè)股具有重要作用。圖 1-10 大智慧新一代中板塊劃分示意圖1.5 值得重點(diǎn)關(guān)注的對象—新股與題材股

    在股市中，新股與題材股無疑是兩個(gè)較為特殊

    的群體，但由于這兩種股票往往都蘊(yùn)含了短期高額

    回報(bào)的獲利機(jī)會(huì)，因而是我們重點(diǎn)關(guān)注的對象之

    一，此外，通過對這兩種個(gè)股進(jìn)行研究，還有助于

    我們對個(gè)股股價(jià)的走勢有一個(gè)更為深入的了解。本

    節(jié)重點(diǎn)介紹新股，對于題材股走勢的分析，將在第

    三篇“炒股就這幾招”中進(jìn)行介紹。

    1.5.1 關(guān)注新股走勢

    通過IPO的方式剛進(jìn)入二級股票市場的個(gè)股稱之

    為新股，新股是一個(gè)特殊的群體，新股上市前，上市公司往往對其自身進(jìn)行一系列的宣傳，且新上市

    的企業(yè)往往也在某一領(lǐng)域內(nèi)占有明顯的優(yōu)勢，種種

    因素都使得新股在剛剛上市開始交易時(shí)受到廣泛的

    關(guān)注，這從新股首日高比例的換手率就可以看出。

    股市最大的作用之一是發(fā)揮其融資功能，正常

    的市況下，新股的發(fā)行會(huì)有條不紊地進(jìn)行著，雖然

    新股往往能吸引市場關(guān)注，但并非所有的個(gè)股在新

    上市后都能走出較為理想的上漲行情，這取決于主

    力資金的介入程度、主力資金是否有炒作此新股的

    意愿等。那么，我們應(yīng)如何發(fā)現(xiàn)新股上市后是否有

    主力資金介入呢？一般來說，可以從以下幾個(gè)方面

    著手。

    ·一，從新股上市首日的換手率著手：炒作新股的主力資金多數(shù)會(huì)在上市首日進(jìn)行布局，高換手

    率的出現(xiàn)說明股價(jià)估值合理、場外資金介入意愿強(qiáng)

    烈，只有經(jīng)過這樣的充分換手，主力才有可能吸到

    足以控盤的籌碼。通常情況下，上市首日的換手率

    若小于40%，則這樣的新股上市后難有行情出現(xiàn)，而當(dāng)換手率超過50%以上時(shí)，我們就可以積極關(guān)注

    此股，并留意此股當(dāng)日盤中是否有經(jīng)常性的大單買

    入情況出現(xiàn)，這是因?yàn)橹髁ξ�籌不可能是一手、兩

    手的小單買入，大單買入的持續(xù)出現(xiàn)多是主力有備

    而來的體現(xiàn)。

    ·二，從新股上市首日的漲幅著手：主力炒作

    新股的最大原因之一就是新股仍有不錯(cuò)的上升空

    間，若新股首日的漲幅過大，則代表股價(jià)已處于過度透支狀態(tài)，這樣的個(gè)股后期難有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，主力

    資金也不會(huì)貿(mào)然介入的。如何判斷新股上市首日的

    漲幅高低呢？依筆者經(jīng)驗(yàn)來說，首日漲幅超過

    200%的新股，后期都難有行情出現(xiàn)，而首日漲幅

    小于100%的新股，則要結(jié)合它的發(fā)行價(jià)位情況、當(dāng)時(shí)市場的估值狀態(tài)、其他新股的估值狀態(tài)等方面

    進(jìn)行綜合分析。

    ·三，從新股的股本大小著手：一般來說，小

    盤股上市后更容易受到主力資金炒作，大盤股只有

    在牛市氛圍極強(qiáng)時(shí)才有可能受到眾多主力資金的聯(lián)

    手炒作。

    ·四，從新股上市首日隨后幾日的走勢中著

    手：若新股在上市首日中有實(shí)力強(qiáng)大的主力資金介入，則新股往往會(huì)在隨后幾日出現(xiàn)強(qiáng)勢運(yùn)行的走

    勢，若此時(shí)大盤回調(diào)，則新股很可能只出現(xiàn)小幅回

    調(diào)走勢，或是強(qiáng)勢橫盤走勢，而且在回調(diào)時(shí)多會(huì)出

    現(xiàn)明顯的縮量形態(tài)，這顯示籌碼鎖定狀態(tài)良好。

    ·五，從新股的題材面著手：一般來說，新股

    在上市后，其估值狀態(tài)都要略高于同行業(yè)中的其

    他“老股”，如果沒有好的題材，那么是很難吸引

    主力及普通投資者關(guān)注的，好的題材可以有效地匯

    聚市場人氣，方便主力拉升股價(jià)，可以說是主力炒

    作新股的最大原因之一。而那些主營業(yè)務(wù)并不突出

    且也沒有能匯聚市場人氣題材的個(gè)股，在上市后則

    多表現(xiàn)平庸，難以受到主力資金的關(guān)注并炒作。

    ·六，關(guān)注市場當(dāng)前是否有炒作新股的熱情：新股作為一個(gè)特殊的群體，往往只是在股市人氣較

    為旺盛時(shí)才會(huì)更多地受到主力資金的炒作，“炒作

    新股”也呈現(xiàn)出階段性的特點(diǎn)，即某一階段市場有

    明顯的炒新熱情，反之，某一階段市場則冷落新

    股，那么如何判斷市場是否有炒作新股的熱情呢？

    我們可以從之前上市的新股走勢中獲知，若之前上

    市的新股走出了大漲行情，則說明市場炒新氛圍較

    濃，此時(shí)即是我們關(guān)注新股的時(shí)候。

    主力資金的介入程度是決定絕大多數(shù)新股上市

    后走勢的最直接因素，但是，我們也應(yīng)注意到，新

    股中往往也會(huì)出現(xiàn)成長性極好的個(gè)股，如前面講到

    的蘇寧電器就是一個(gè)典型的例子，這提示我們，在

    判斷新股的機(jī)會(huì)時(shí)，除了從主力介入這方面著手外，還可以從上市公司的發(fā)展?jié)摿χ�手�?br/>
    如圖1-11所示為輝煌科技(002296)2009-

    09-29至2010-02-04期間的走勢圖，此股在

    2009-09-29日上市之后，股價(jià)持續(xù)走高，新股上

    漲行情極為可觀，短短三個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，其累計(jì)

    漲幅達(dá)1.5倍之多。

    對于此股來說，它的上漲行情是可以理解的，此股上市首日的換手率達(dá)到了較高的69%，這說明

    二級市場的承接買盤較為踴躍，也是主力資金可以

    充分吸籌的表現(xiàn)；此股的發(fā)行價(jià)為25元，而當(dāng)日盤

    中多在35元處進(jìn)行交易，上市首日的累計(jì)漲幅較

    小，這為此股的后期上漲很好地提供了預(yù)留空間；

    此外，此股在上市后其估值處于合理范圍之內(nèi)，市盈率只有30幾倍，并沒有出現(xiàn)明顯的溢價(jià)高估現(xiàn)

    象，炒作空間較為理想，此股的股本規(guī)模只有

    6000多萬，是一只典型的小盤股，而且此股上市

    首日后的幾日呈強(qiáng)勢運(yùn)行狀態(tài)，且換手率較高，這

    說明有主力資金在積極運(yùn)作此股，并繼續(xù)吸籌。以

    上種種因素都預(yù)示了此股隨后將出現(xiàn)的新股上漲行

    情。圖 1-11 輝煌科技新股上市后走勢圖

    如圖1-12所示為世聯(lián)地產(chǎn)(002285)2009-

    08-28至2009-12-18期間的走勢圖，此股在

    2009-08-28日上市之后，股價(jià)持續(xù)走高，新股上

    漲行情極為可觀，短短三個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，其累計(jì)

    漲幅達(dá)兩倍之多。圖 1-12 世聯(lián)地產(chǎn)新股上市后走勢圖1.5.2 了解題材股

    在文學(xué)作品中，題材是作者將素材集中提煉加

    工而寫入作品中材料的總稱，是作品中具體表現(xiàn)的

    一定社會(huì)歷史事件或生活現(xiàn)象，可以說，作品有豐

    富的題材才能引人入勝。同樣，在股市中也有所謂

    的題材，股市中的題材是指個(gè)股所具有的獨(dú)特素

    材，這些素材可能是個(gè)股與社會(huì)生活中的某一重大

    事件相關(guān)，也可能是個(gè)股與某些利好信息相關(guān)，它

    們豐富了個(gè)股的內(nèi)涵，讓個(gè)股顯得與眾不同，總

    之，股市中的題材可以說是主力炒作個(gè)股的一種理

    由，它可以有效地解釋一只個(gè)股為何會(huì)受到主力資

    金炒作，或普通投資者為何要追漲這些個(gè)股等，熱點(diǎn)題材可以有效地催生黑馬股誕生，投資者要想很

    好地理解一些個(gè)股為何在沒有主力資金支撐的情況

    下可以短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍的走勢，就一定要理解它所

    具有的“題材性”。

    如圖1-13所示為萊茵生物(002166)2009-

    02-05至2009-08-04期間的走勢圖，此股在

    2009-04-27日以漲停板的方式突破平臺向上啟動(dòng)

    后，在短短三四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的漲幅超過三倍

    的驚人上漲行情，然而此股的這種大幅上漲并非源

    于其業(yè)績發(fā)生的大幅變化，也不是公司有重大的資

    產(chǎn)注入事項(xiàng)，它的上漲僅僅源于所具有的題材

    —“甲流感疫苗”題材，在2009年全年中，隨著

    甲流感疫情在全球的漫延，它無疑是一個(gè)極為重大的社會(huì)熱點(diǎn)事件，主力正是基于這一題材，大肆炒

    作與其相關(guān)的個(gè)股，萊茵生物由于搭上了“甲流感

    疫苗”題材的快車，雖然公司的業(yè)績沒出現(xiàn)什么變

    化，但是股價(jià)在短期內(nèi)卻出現(xiàn)質(zhì)的變化，如果我們

    不了解題材股的這種黑馬暴漲特性，那么很難理解

    它的走勢的。

    查看公開資料，我們可以發(fā)現(xiàn)，此股的“甲流

    感”題材較為正宗，資料顯示，萊茵生物主營業(yè)務(wù)

    為羅漢果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植

    物功能成分的高純度單體和標(biāo)準(zhǔn)化提取物的生產(chǎn)。

    2009年上半年，甲型流感爆發(fā)以來，萊茵生物因

    提供甲型H1N1流感疫苗的原料莽草酸，而當(dāng)之無

    愧地成為了游資爆炒對象。雖有流感疫情為業(yè)績“添亮”，但萊茵生物

    2009年上半年業(yè)績下滑的局面卻沒有改變。公司

    業(yè)績快報(bào)顯示，2009年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總

    額較2008年度同期下降19.44%，營業(yè)利潤較

    2008年度同期下降29.62%。

    一方面是業(yè)績的不斷下滑，另一方面卻是股價(jià)

    的暴漲，這往往就是題材所呈現(xiàn)出來的最大特點(diǎn)，因?yàn)轭}材股炒作并不是基于業(yè)績的，它基于的是題

    材的熱度、市場的熱情。在題材股的暴漲走勢中，主力與大眾投資者之間、市場上的不同主力之間是

    在進(jìn)行一場擊鼓傳花的游戲，接最后一棒的投資者

    無疑要面臨著嚴(yán)重的虧損局面。但題材無疑也最大

    限度地詮釋了股市的魅力所在，正因?yàn)橛蓄}材的短期造富效應(yīng)，股市才有可能吸引越來越多的場外資

    金介入，股市的交投才能更好地進(jìn)行下去。對于股

    市中有哪些常見的題材、如何把握這些題材、如何

    分析題材股的走勢等內(nèi)容，將在第三篇“炒股就這

    幾招”中進(jìn)行介紹。

    圖 1-13 “甲流”題材萊茵生物走勢圖1.6 明晰股市獲利的幾種方式

    投資者介入股市后，其目的是相同的，就是以

    獲利為原則，不同的投資者有不同的投資習(xí)慣，有

    的投資者偏愛于中長線的績優(yōu)股投資方法，這種投

    資方式風(fēng)險(xiǎn)較小，往往可以獲取較為穩(wěn)定的投資者

    回報(bào)，不失為一種理財(cái)?shù)暮眠x擇；也有的投資者希

    望通過捕捉高成長股來獲取遠(yuǎn)高于市場平均值的回

    報(bào)，這需要投資者對上市公司的發(fā)展?jié)摿τ幸粋�(gè)明

    確、透徹的認(rèn)識，而且往往需要一定的運(yùn)氣成分，因?yàn)樵诋?dāng)前競爭日益激烈的市場環(huán)境下，我們很難

    事先確定哪家企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)高速成長。

    同樣，還有的投資者以純粹技術(shù)分析的角度著

    手，希望從股價(jià)的短期起落中通過低吸高拋獲得二級市場的差價(jià)利潤，但這需要投資者有敏銳的直覺

    和深厚的技術(shù)功底。下面就來逐一介紹股市中常見

    的投資方式，也可以稱之為股市中的獲利方式，讀

    者可按照自身的性格、習(xí)慣來初步了解一下應(yīng)以哪

    種獲利方式來主導(dǎo)自己的股票交易。

    1.6.1 短線波動(dòng)的獲利方式

    短線交易是股市中最為常見的一種獲利方法，所謂短線交易，就是指利用股價(jià)短期內(nèi)的波動(dòng)情

    況，通過在相對低位買入，并于隨后在相對高位賣

    出的方式進(jìn)行獲利，短線波動(dòng)獲利方式充分利用了

    股市波動(dòng)性較大，而個(gè)股短期的波動(dòng)幅往往更大這

    一特點(diǎn)，是一種帶有“投機(jī)”性質(zhì)的獲利方法。如圖1-14所示為丹化科技(600844)2009-

    07-14至2009-12-24期間的走勢圖，可以看到此

    股股價(jià)在此期間多次出現(xiàn)短期內(nèi)的高低變化，如果

    投資者可以把握好股價(jià)的這種短期波動(dòng)，就可以實(shí)

    現(xiàn)極為豐厚的收益，可以說，短線波動(dòng)獲利法是股

    市中最誘人也是最有魅力的投資法，但這需要投資

    者具有較高的技術(shù)分析能力，只有準(zhǔn)確地解讀出個(gè)

    股短期內(nèi)的多空信息及主力控盤意圖，并把握好大

    勢走向，才有可能通過短線波動(dòng)的方式在股市交易

    中實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的高額回報(bào)。圖 1-14 丹化科技走勢圖1.6.2 績優(yōu)股穩(wěn)定回報(bào)的獲利方式

    績優(yōu)股是指那些經(jīng)過持續(xù)發(fā)展后規(guī)模較大、資

    金實(shí)力雄厚、市場份額穩(wěn)定、信譽(yù)優(yōu)良的上市公

    司，這些上市公司對各種市場變化具有較強(qiáng)的承受

    和適應(yīng)能力，從而保證了其穩(wěn)定的業(yè)績，一般來

    說，績優(yōu)股具有較好的投資回報(bào)，是中長線投資者

    布局的主要目標(biāo)。

    在投資者參與績優(yōu)股時(shí)，應(yīng)注意績優(yōu)股的估值

    合理性，一般來說，當(dāng)績優(yōu)股的市盈率在20倍左

    右，而同期的銀行利率不超過5%時(shí)，我們就可以

    認(rèn)為投資績優(yōu)股是明智的，因?yàn)�，這意味著通過銀

    行儲(chǔ)蓄的方式，我們要20年才能收回成本，而通過投資績優(yōu)股，我們不僅可以分享上市公司穩(wěn)步增長

    所帶來的股價(jià)增值回報(bào)，也可以通過每年的分紅派

    息得到與銀行利率幾乎持平的收益，這是一種雙重

    增值效果。

    投資績優(yōu)股的另一個(gè)要點(diǎn)就是要注意上市公司

    的業(yè)績增長性，買股票自然要買那些業(yè)績可以蒸蒸

    日上的上市公司，由于績優(yōu)股大多具有較為明顯的

    市場優(yōu)勢，因而，只要不出現(xiàn)大的變故，它在未來

    幾年內(nèi)的業(yè)績情況，我們就可以準(zhǔn)確預(yù)知。

    如圖1-15所示為中國鐵建(601186)2009-

    10-09至2010-02-05期間的走勢圖，此股隨著股

    價(jià)的震蕩下跌，股價(jià)也回落至8元附近，此股此時(shí)

    的市盈率為20倍，然而作為一只業(yè)績增長明確、手中大訂單充足的行業(yè)基建業(yè)龍頭個(gè)股來說，此股在

    此價(jià)位無疑具有明顯的投資價(jià)值。

    圖 1-15 績優(yōu)股中國鐵建走勢圖1.6.3 成長股中長期高額回報(bào)的獲利方式

    股市的最大魅力在于其所獨(dú)具的“預(yù)期性”，而這種預(yù)期性就完美地體現(xiàn)在成長股身上，成長股

    的業(yè)績增速往往是驚人的，業(yè)績很可能在幾年之內(nèi)

    會(huì)出現(xiàn)平均超過50%以上的收益，這也會(huì)同步體現(xiàn)

    在二級市場中股價(jià)的成倍上漲走勢中。

    如果說一個(gè)企業(yè)因具有明顯的市場份額、龐大

    的規(guī)模、穩(wěn)定的成長性，而使得我們可以很容易地

    判斷出它是一只績優(yōu)股的話，那對于成長股的把握

    則無疑要難很多，成長股多出現(xiàn)在中小企業(yè)之中，由于企業(yè)規(guī)模較小，在某一領(lǐng)域中的優(yōu)勢也較為明

    顯，因而它的擴(kuò)張速度、發(fā)展?jié)摿ν�往都是驚人的，像蘇寧電器、馳宏鋅鍺、置信電器等個(gè)股都是

    典型的高成長股。

    投資者在捕捉成長股時(shí)，無疑應(yīng)更注重上市公

    司的行業(yè)前景、獨(dú)特優(yōu)勢、管理水平等基本面信

    息，只要這些條件皆較為理想，且估值不是過高

    (一般來說市盈率在30倍左右)，就可以大膽介

    入，做中線持有。此外，投資者在介入成長股時(shí)，一定還要結(jié)合當(dāng)時(shí)的行業(yè)發(fā)展趨勢及公司是否有重

    大轉(zhuǎn)型出現(xiàn)，因?yàn)槌砷L股也并非是上市公司自上市

    后就能一直保持高速成長的，它的高速成長是有階

    段性的。

    如圖1-16所示為馳宏鋅鍺(600497)2005-

    12-23至2007-10-10期間的走勢圖，此股在2005年開始通過一系列的資產(chǎn)收購開始步入了高成長階

    段，此時(shí)從上市公司快速增長的業(yè)績中，我們就可

    以初步看出它所體現(xiàn)出的“高成長”苗頭，因?yàn)樯?br/>
    市公司的業(yè)績高速增長完全來自于主營業(yè)務(wù)的高速

    發(fā)展，在隨后兩年多的時(shí)間內(nèi)，上市公司的業(yè)績幾

    乎是每個(gè)季度都在增長，每個(gè)年度都大幅增長，這

    也促使二級市場中的股價(jià)出現(xiàn)裂變走勢。圖 1-16 成長股馳宏鋅鍺走勢圖1.6.4 趨勢投資法的翻倍獲利方式

    所謂趨勢就是價(jià)格運(yùn)行的大方向，價(jià)格依趨勢

    運(yùn)行是技術(shù)分析理論的假設(shè)前提，它基于大量的股

    市歷史走勢得出，既是經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)與升華，也反過

    來深深影響著投資者的操作行為，趨勢可以說是價(jià)

    格走勢的一種客觀規(guī)律。

    趨勢投資者的投資原則很簡單，就是在一個(gè)大

    的上升趨勢即將出現(xiàn)或正處于啟動(dòng)初期時(shí)，積極買

    入并持有，直到上升趨勢發(fā)出明確的反轉(zhuǎn)信號為

    止；當(dāng)一個(gè)大的下跌趨勢即將出現(xiàn)時(shí)，投資者則應(yīng)

    持幣在場外觀望，以保護(hù)本金的安全性。趨勢投資

    獲利的原則看似簡單，但投資者因“只緣身在此山中”，往往會(huì)受到股價(jià)短期波動(dòng)的誘惑及價(jià)格波動(dòng)

    的干擾而很難正確地推斷出趨勢的方向，也很難實(shí)

    施這一種持股不動(dòng)或持幣觀望的策略。

    如圖1-17所示為中集集團(tuán)(000039)2006年

    8月至2008年11月期間的走勢圖，可以看到此股在

    此期間的趨勢運(yùn)行特征十分明顯，在2007年6月之

    前此股處于明顯的上升趨勢中，而隨后經(jīng)過頂部區(qū)

    的一部橫盤震蕩走勢之后，此股就步入下跌趨勢

    中�；�于趨勢投資法，我們可以在2006年上升趨

    勢啟動(dòng)初或啟動(dòng)前積極布局介入，并一路持有，直

    至2007年6月之后出現(xiàn)了明顯的滯漲走勢、上升趨

    勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號時(shí)再賣出，以一個(gè)中長線的角度來

    實(shí)現(xiàn)收益的大幅增長。圖 1-17 中集集團(tuán)趨勢運(yùn)行示意圖第2章 理解指數(shù)，掌握市場運(yùn)行規(guī)律

    2.1 理解A股指數(shù)

    2.2 股市運(yùn)行的3種趨勢

    2.3 通過均線(MA)與趨勢線認(rèn)清趨勢

    2.4 影響股市運(yùn)行的因素

    初入股市的投資者要想很好地理解市場的走

    勢，就一定要理解趨勢的運(yùn)行，并注意影響股市走

    向的要素。本章以指數(shù)為出發(fā)點(diǎn)展開論述，詳細(xì)介

    紹了趨勢的運(yùn)行規(guī)律及影響股市走向的要素，力圖

    使讀者對股市運(yùn)行有一個(gè)更為全面深入的把握。

    2.1 理解A股指數(shù)人們素以“經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表”這一稱呼來指

    代股市在經(jīng)濟(jì)中的重要作用，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開各

    行各業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，這些企業(yè)的持續(xù)發(fā)

    展必然帶來良好的業(yè)績增長，從而對二級市場中的

    股價(jià)形成支撐，股市就會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步上行的走勢；反

    之，當(dāng)很多企業(yè)出現(xiàn)利潤下滑情況、開始走下坡路

    時(shí)，則實(shí)體經(jīng)濟(jì)也自然難以企好，可以說，股市的

    總體運(yùn)行情況既是一種人們對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期體現(xiàn)，也

    是經(jīng)濟(jì)真實(shí)情況的一個(gè)寫照。

    對于個(gè)股價(jià)格走勢來說，我們很容易了解，但

    對于市場整體，或是對于某一類股票集合來說，我

    們則需要相應(yīng)的方法反映其整體走勢，此時(shí)，就需

    要運(yùn)用“指數(shù)”這一工具。指數(shù)，也稱為股票指數(shù)或股票價(jià)格指數(shù)，它由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)

    編制而成，用以表明股市整體或某一類股票的整體

    變動(dòng)情況。

    2.1.1 如何得出指數(shù)

    我們可以從兩個(gè)方面來理解指數(shù)這一概念，一

    是得出指數(shù)計(jì)算過程中所包含的個(gè)股集合，即樣本

    空間；二是指數(shù)的計(jì)算方法。

    一般來說，指數(shù)的樣本空間既可以是其所描述

    市場范圍內(nèi)的全體個(gè)股，也可以是其所描述市場范

    圍內(nèi)的一部分個(gè)股(這些個(gè)股可稱為成份股)，將

    指數(shù)所描述市場范圍內(nèi)的全體個(gè)股或者是有代表意

    義的個(gè)股列入指數(shù)的計(jì)算范圍，都可以很好地反映出相應(yīng)范圍的整體運(yùn)行趨勢。在編制成份指數(shù)時(shí)，為了保證所選樣本具有充分的代表性，應(yīng)綜合考慮

    樣本股的市價(jià)總值及成交量在全部上市股票中所占

    的比重，并要充分考慮到所選樣本股公司的行業(yè)代

    表性。

    指數(shù)的計(jì)算方法主要分為兩種，一種是算術(shù)平

    均法，一種是加權(quán)平均法。所謂算數(shù)平均法就是僅

    以股票價(jià)格為考慮因素，而不考慮股票的股本規(guī)

    模，通過將所有股票的價(jià)格進(jìn)行簡單的相加后再平

    均得出指數(shù)，這種方法存在著明顯的不足之處，它

    沒有考慮股票的股本規(guī)模，然而，在實(shí)際的股市

    中，那些股本規(guī)模較大但股價(jià)較低的大盤股對股市

    整體的影響力要明顯大于那些股本規(guī)模較小但股價(jià)較高的小盤股，因而，這種方法很少使用。所謂加

    權(quán)平均法是在考慮個(gè)股股本規(guī)模的情況下，根據(jù)個(gè)

    股股本的大小分別賦予不同的權(quán)值，從而讓這些股

    本不同的個(gè)股在指數(shù)中所占分量也不同，這種方法

    較為科學(xué)合理，受到了廣泛的推廣使用。2.1.2 A股中值得關(guān)注的指數(shù)

    國內(nèi)的投資者主要參與的是A股市場，A股市場

    分為上證A股與深證A股，因而對于國內(nèi)投資者來

    說，主要關(guān)注的對象應(yīng)是反映這兩個(gè)市場運(yùn)行狀態(tài)

    的指數(shù)。一般來說，對于A股市場，以下幾種指數(shù)

    是值得我們關(guān)注的：上證指數(shù)(000001)、深圳

    成指(399001)、中小板指數(shù)(399005)及相應(yīng)

    的行業(yè)類指數(shù)，下面就來分別介紹這幾種指數(shù)。

    上證指數(shù)(000001)：上證指數(shù)全稱為“上海

    證券交易所綜合股價(jià)指數(shù)”，也常簡稱為滬指、滬

    綜指，我們常說的“大盤指數(shù)”所指的也是上證指

    數(shù)，它由上海證券交易所編制，于1991年7月15日公開發(fā)布。上證指數(shù)以1990年12月19日為基準(zhǔn)

    日，其基準(zhǔn)日點(diǎn)數(shù)定為100點(diǎn)，樣本空間為在上海

    證券交易所上市交易的全體個(gè)股，其計(jì)算方法為：

    報(bào)告期指數(shù)=(上證全體個(gè)股的流通股市價(jià)總值÷

    基準(zhǔn)日全體個(gè)股的流通股市價(jià)總值)×100，可以

    看出，上證指數(shù)的計(jì)算方法采用的是加權(quán)平均法，股本規(guī)模大的個(gè)股在指數(shù)中所占的分量更重一些。

    通過在鍵盤上按下指數(shù)的相應(yīng)代碼，就會(huì)看到

    它的走勢圖，通過按F5鍵，我們可以在日K線圖與

    分時(shí)圖之間來回切換，如圖2-1所示為上證指數(shù)

    (000001)2009-03-12至2010-02-09期間的日

    K線走勢圖，通過它的日K線走勢圖，我們可以一目

    了然地看清相應(yīng)時(shí)間范圍內(nèi)的市場整體走勢情況。深圳成指(399001)：深圳成指全稱為“深圳

    證券交易所成份股指數(shù)”，它由深圳證券交易所編

    制，樣本空間為從深圳證券交易所中上市的所有股

    票中抽取的具有市場代表性的40家上市公司的股

    票，計(jì)算方法是以流通股為權(quán)數(shù)綜合計(jì)算得出，由

    于所選的樣本個(gè)股均是在全部上市股票中所占的比

    重較大且為行業(yè)代表性的上市公司，因而，深圳成

    指可以很好地反映出深圳證券交易中上市的全體A

    股及B股的整體性走勢情況。

    中小板指數(shù)(399005)：中小企業(yè)板指數(shù)兼具

    價(jià)值尺度與投資標(biāo)的功能，由深圳證券交易所發(fā)

    布，其指數(shù)基期為2005-06-07，指數(shù)基點(diǎn)為1000

    點(diǎn)，中小板指數(shù)由100家具有代表性的中小板公司組成，用以反映中小企業(yè)整體走勢的指數(shù)，它是國

    內(nèi)多層次證券市場結(jié)構(gòu)下的一種重要指數(shù)。2006

    年6月8日，華夏基金管理公司成功發(fā)行跟蹤中小板

    價(jià)格指數(shù)的ETF產(chǎn)品—華夏中小板ETF。

    圖 2-1 上證指數(shù)走勢圖

    行業(yè)指數(shù)及相應(yīng)板塊指數(shù)：行業(yè)是指主營業(yè)務(wù)具有相似性的同一類個(gè)股的集合，而板塊則是指具

    有某種共性的同一類個(gè)股集合。反映相應(yīng)行業(yè)及板

    塊整體運(yùn)行情況的就是行業(yè)指數(shù)及板塊指數(shù)。對于

    行業(yè)來說，既有籠統(tǒng)的工業(yè)指數(shù)(000004)、商

    業(yè)指數(shù)(000005)、地產(chǎn)指數(shù)(000006)、公用

    指數(shù)(000007)、綜合指數(shù)(000008)這5大類

    劃分方式，也有細(xì)化的制造指數(shù)(399130)、食

    品指數(shù)(399131)、造紙指數(shù)(399134)等數(shù)十

    種小類的劃分；對于板塊來說，我們既可以根據(jù)主

    營業(yè)務(wù)來對全體個(gè)股進(jìn)行劃分，也可以根據(jù)地域、概念等方式來進(jìn)行劃分，每一種劃分標(biāo)準(zhǔn)都將得出

    不同的劃分子集，每一個(gè)子集的成員都會(huì)有一個(gè)相

    應(yīng)的板塊指數(shù)來反映其走勢，如，根據(jù)主營業(yè)務(wù)劃分將得到鋼鐵板塊、銀行板塊、券商板塊等，反映

    它們各個(gè)走勢情況的指數(shù)就是鋼鐵指數(shù)

    (991009)、銀行類指數(shù)(991017)、券商指數(shù)

    (991036)。2.1.3 如何研讀指數(shù)走勢

    指數(shù)的K線圖走勢僅僅是市場運(yùn)行的表面現(xiàn)象，如果我們僅僅就事論事，而不尋根究底、追根溯源

    的話，那是很難正確解讀出指數(shù)走勢中所蘊(yùn)含的豐

    富信息的，也很難透過當(dāng)前的指數(shù)走勢情況去準(zhǔn)確

    推斷未來一定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期走勢。依筆者經(jīng)驗(yàn)來

    說，在研讀股票價(jià)格指數(shù)的走勢時(shí)，我們應(yīng)注意以

    下幾點(diǎn)。

    一，注意指數(shù)的走勢與量能的配合關(guān)系。在決

    定價(jià)格走勢的眾多因素中，成交量信息無疑是最為

    重要的一種，美國著名的證券分析師格蘭維爾曾經(jīng)

    說過，“成交量是股票的元?dú)�，而股價(jià)是成交量的反映罷了，成交量的變化，是股價(jià)變化的前兆�！�

    透過成交量形態(tài)，我們可以有效地了解到多空

    雙方的交戰(zhàn)規(guī)模、力量強(qiáng)弱等信息，在分析指數(shù)走

    勢時(shí)，只有深刻理解了市場運(yùn)行的內(nèi)在原因，我們

    才可以準(zhǔn)確地解決以下諸多疑問：是多方力量強(qiáng)大

    導(dǎo)致了指數(shù)持續(xù)走高？還是空方暫未拋出導(dǎo)致了股

    市仍在創(chuàng)出新高？是大量的賣盤拋出導(dǎo)致了指數(shù)走

    低？還是沒有買盤入場或少量的賣盤讓指數(shù)創(chuàng)出了

    新低？理解了成交量所包含的信息，我們就可以更

    有效地理解指數(shù)的運(yùn)行，也可以更好地預(yù)測指數(shù)的

    運(yùn)行，本書將在第三篇“炒股就這幾招”中對如何

    解讀量能形態(tài)展開詳細(xì)的介紹。

    二，注意指數(shù)的真實(shí)有效性。前面講過指數(shù)的計(jì)算方法，其最為顯著的一個(gè)特點(diǎn)就是它會(huì)充分考

    慮到個(gè)股的權(quán)重大小，那些股本規(guī)模極大的個(gè)股勢

    必會(huì)對指數(shù)的走勢產(chǎn)生更大的影響，而國內(nèi)的股市

    中又經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)所謂的“大盤藍(lán)籌行情”，即業(yè)績

    不錯(cuò)的大盤股持續(xù)上漲，而絕大多數(shù)中小盤個(gè)股卻

    處于橫盤震蕩之中，兩個(gè)群體的走勢明顯出現(xiàn)分

    化，這時(shí)，反映股市整體走向的指數(shù)往往就會(huì)出現(xiàn)

    失真的情況。

    在股票市場上，指數(shù)是用以衡量股票市場交易

    整體波動(dòng)幅度和景氣狀況的綜合指標(biāo)，是投資人作

    出投資決策的重要依據(jù)。那么，當(dāng)指數(shù)出現(xiàn)失真走

    勢時(shí)，我們應(yīng)如何操作呢？一般來說，此時(shí)應(yīng)采

    取“重個(gè)股，輕大盤”的方法，例如，若中小盤個(gè)股已出現(xiàn)了大幅上漲，而指數(shù)的漲幅卻明顯滯后，此時(shí)，雖然指數(shù)的后期上漲空間還很充足，但是這

    并不意味著中小盤個(gè)股后期仍有很好的上漲行情將

    會(huì)出現(xiàn)；反之，當(dāng)指數(shù)大幅飆升時(shí)，而中小盤個(gè)股

    卻處于滯漲狀態(tài)，這多是由于大盤藍(lán)籌股的補(bǔ)漲走

    勢所造成的，此時(shí)，我們應(yīng)注意股市見頂?shù)内呄颉?br/>
    如圖2-2所示為上證指數(shù)(000001)2007-

    05-29至2007-10-16期間的走勢圖，股市在經(jīng)歷

    了2007-05-30日上調(diào)印花稅的重大利空消息之

    后，仍走出了一波的翻倍行情，但是指數(shù)這一波的

    上漲卻是源于大盤藍(lán)籌股的撬動(dòng)，它并非是市場整

    體強(qiáng)勢的表現(xiàn)。如圖2-3所示為中小盤個(gè)股重慶百

    貨(600729)2007-05-29至2007-12-05期間的走勢圖，此股在2007-05-29之前的半年中，隨大

    盤指數(shù)的一路攀升出現(xiàn)了兩倍左右的升幅，但在

    2007-05-29之后，此股與大多數(shù)中小盤個(gè)股相

    似，在此期間出現(xiàn)了震蕩滯漲的走勢，這種走勢明

    顯與指數(shù)走勢脫節(jié)，這就是指數(shù)的典型失真表現(xiàn)形

    式。由于重慶百貨目前身處明顯的高位區(qū)間，因

    而，指數(shù)上漲它不漲的這種情況說明買盤已近枯

    竭，是個(gè)股見頂?shù)男盘�。圖 2-2 上證指數(shù)2007年下半年走勢圖圖 2-3 重慶百貨2007年下半年走勢圖2.2 股市運(yùn)行的3種趨勢

    根據(jù)漢語詞典的解釋，趨勢的意思為“事物或

    者局勢發(fā)展的動(dòng)向”，如我們說，“歷史的發(fā)展趨

    勢是向前”、“只有跟上趨勢才能跟上世界的變

    化”，當(dāng)人們使用“趨勢”這個(gè)詞時(shí)，很明顯

    是“對一種模糊的、不夠明確的、遙遠(yuǎn)的運(yùn)行方向

    采取行動(dòng)”。趨勢是自然界中的客觀規(guī)律，同樣它

    也是經(jīng)濟(jì)生活的規(guī)律。

    同樣，在股市中，市場的運(yùn)行也是以趨勢呈現(xiàn)

    出來的，股市中的趨勢是指價(jià)格運(yùn)行的大方向，我

    們可以將趨勢運(yùn)行劃分為上升趨勢、下跌趨勢、橫

    盤震蕩趨勢3種。趨勢是股票市場運(yùn)行中的一種客

    觀規(guī)律，是不以投資者的意志為轉(zhuǎn)移的，因而，在從事股票交易時(shí)，我們一定要做到“順勢而為”，不要“逆勢而動(dòng)”。

    股市的運(yùn)行趨勢即是價(jià)格的運(yùn)行趨勢，下面就

    分別來介紹這3種趨勢的特點(diǎn)及表現(xiàn)形式。

    2.2.1 上升趨勢

    上升趨勢也稱基本上升趨勢，它代表了牛市行

    情，是價(jià)格總體運(yùn)行方向向上的一個(gè)過程，一般來

    說，上升趨勢一旦出現(xiàn)，股市總體的累計(jì)升幅至少

    達(dá)到20%以上，往往會(huì)超過50%，甚至出現(xiàn)翻倍行

    情，可以說，上升趨勢是一個(gè)價(jià)格持續(xù)上漲，且上

    漲時(shí)間與上漲力度均較強(qiáng)的運(yùn)行狀態(tài)。

    如圖2-4所示為上證指數(shù)(000001)2006-06-20至2007-10-12日期間的走勢圖，股市在短

    短的一年多時(shí)間里，從1500多點(diǎn)漲至6000點(diǎn)以

    上，漲幅近4倍，下面我們對比此圖來了解一下上

    升趨勢的走勢特點(diǎn)。

    圖 2-4 滬市上升趨勢示意圖

    對于處于上升趨勢中的價(jià)格運(yùn)行軌跡來說，我們可以用“波峰”、“波谷”來做比喻，在上升趨

    勢中，后來出現(xiàn)的波峰和波谷都相應(yīng)地高于先前出

    現(xiàn)的波峰和波谷，即上升趨勢是一個(gè)價(jià)格在運(yùn)動(dòng)過

    程中呈現(xiàn)出“一峰高于一峰”、“一谷高于一

    谷”的總體向上推進(jìn)過程，這種“一峰高于一

    峰”、“一谷高于一谷”的走勢是源于充足的買盤

    推動(dòng)，當(dāng)價(jià)格在買盤推動(dòng)下上漲后，往往會(huì)在獲利

    盤拋出的情況下出現(xiàn)回調(diào)走勢，但是當(dāng)價(jià)格還沒回

    調(diào)至前次的相對低位時(shí)就促使大量買盤再次介入，因?yàn)榇藭r(shí)投資者是以做多思維為操作策略，隨著買

    盤的推動(dòng)，當(dāng)價(jià)格向上創(chuàng)出新高時(shí)，更多的投資者

    會(huì)認(rèn)為一波新的上漲正在出現(xiàn)，于是多追漲買入，從而加快了價(jià)格上漲步伐，也使得價(jià)格走勢呈現(xiàn)出這種“峰”、“谷”依次增高的走勢。

    上升趨勢只是對價(jià)格走勢的一種整體性描述，想要更好地理解上升趨勢，我們就要對其進(jìn)行更為

    細(xì)致的劃分，一般來說，可以將上升趨勢的推進(jìn)過

    程劃分為三個(gè)階段。

    第一階段為低位區(qū)的建倉階段。這一階段是多

    方積蓄能量的階段，價(jià)格的持續(xù)上漲與多頭在最初

    積累了較為充分的做多動(dòng)能有著密切的聯(lián)系。一般

    來說，在這一階段，市場多處于相對低估的低位區(qū)

    運(yùn)行走勢中，或是由于前期持續(xù)的下跌，或是由于

    宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍較為蕭條，這時(shí)市場交投較為清淡，并沒有明顯的做多氣氛，但是此時(shí)有遠(yuǎn)見的投資者

    已經(jīng)意識到了形勢即將扭轉(zhuǎn)，因而開始進(jìn)行較為積極的買入建倉操作，在一部分買盤持續(xù)介入的支撐

    下，價(jià)格走勢也會(huì)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)形態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)的

    情況被片面夸大，它并非像投資者所想的那樣糟

    糕，而且最壞的時(shí)間已經(jīng)過去，現(xiàn)在正在迎來轉(zhuǎn)

    機(jī)。此時(shí)，市場做空動(dòng)能已經(jīng)不足，經(jīng)濟(jì)已開始有

    所好轉(zhuǎn)，股市的走勢總是運(yùn)行于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，在

    經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)這一信息還沒有深入人心時(shí)，股市往往已

    開始穩(wěn)步上揚(yáng)了。在這一階段，聰明的投資者也提

    前開始布局了。

    第二階段為穩(wěn)步的攀升階段。此時(shí)股市在經(jīng)濟(jì)

    情況逐漸好轉(zhuǎn)、政策利好消息頻傳、上市公司業(yè)績

    預(yù)增的影響下開始步入了穩(wěn)健的上升通道之中，但

    由于前期跌的持久性及強(qiáng)力性，多頭思維并沒有占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位，很多投資者仍對漲勢產(chǎn)生懷

    疑，但此時(shí)市場交易氣氛不斷活躍卻是不容置疑

    的，這種活躍的跡象既體現(xiàn)在穩(wěn)步和上漲之上，也

    體現(xiàn)在成交量隨著價(jià)格上漲而出現(xiàn)的不斷放大之

    上。在這一階段，技巧嫻熟的投資者會(huì)在良好的大

    勢氛圍下獲取遠(yuǎn)大于市場平均水平的收益。

    第三階段為狂熱情緒下的見頂階段，前期價(jià)格

    的持續(xù)上漲使股市的財(cái)富效應(yīng)驟現(xiàn)，股市造富神話

    在一幕幕地上演，越來越多不熟悉這個(gè)市場的投資

    者開始涌入，似乎是只要買入并持股就可以在短時(shí)

    間內(nèi)獲取較高的收益，此時(shí)，投機(jī)氣氛主導(dǎo)著整個(gè)

    市場，股市的上漲走勢已經(jīng)不是基本面和技術(shù)面能

    解釋清楚的，這時(shí)所有的市場信息都令人樂觀。然而，一個(gè)不容置疑的事實(shí)是：推動(dòng)股市上漲的買盤

    畢竟是有限的，前期的持續(xù)大幅上漲已過多地消耗

    了做多的動(dòng)能，因而，股市的上漲走勢正面臨著買

    盤枯竭的窘境，此時(shí)，我們往往會(huì)看到價(jià)格走勢創(chuàng)

    出了新高，但是成交量卻明顯萎縮，這種量價(jià)背離

    形態(tài)預(yù)示著市場正處于狂熱中的見頂階段。

    牛市的出現(xiàn)可遇不可求，它需要多方面因素的

    配合，但是一旦牛市有啟動(dòng)跡象或是初步形成，則

    是中長線投資者的最佳布局時(shí)機(jī)，此時(shí)，中長線投

    資者可以采取買入并持有的策略，即可很從容地忽

    略各種次等的回調(diào)及小幅波動(dòng)，直至市場發(fā)出較為

    明確的趨勢反轉(zhuǎn)信號(如“大幅上漲后的量價(jià)背離

    形態(tài)”、“橫盤寬幅震蕩的滯漲走勢”等)后再進(jìn)行賣出，可以說中長線投資者是在一個(gè)相對較長的

    時(shí)間跨度內(nèi)來把握投資策略。2.2.2 下跌趨勢

    下跌趨勢也稱基本下跌趨勢，它代表了熊市行

    情，是價(jià)格總體運(yùn)行方向向下的一個(gè)過程。一般來

    說，下跌趨勢一旦出現(xiàn)，股市總體的累計(jì)跌幅至少

    達(dá)到20%以上，往往會(huì)超過50%，甚至出現(xiàn)翻倍下

    跌空間，可以說，下跌趨勢是一個(gè)價(jià)格持續(xù)下跌，且下跌時(shí)間與下跌力度均較強(qiáng)的運(yùn)行狀態(tài)。

    如圖2-5所示為上證指數(shù)(000001)2007-

    10-29至2008-10-26期間的走勢圖，股市在短短

    的一年多時(shí)間里從6000多點(diǎn)跌至1600點(diǎn)附近，跌

    幅巨大，下面我們對比此圖來了解一下下跌趨勢的

    走勢特點(diǎn)。圖 2-5 滬市下跌趨勢示意圖

    對于處于下跌趨勢中的價(jià)格運(yùn)行軌跡來說，我

    們可以用“波峰”、“波谷”來做比喻，在下跌趨

    勢中，后來出現(xiàn)的波峰和波谷都相應(yīng)地低于先前出

    現(xiàn)波峰和波谷，即下跌趨勢是一個(gè)價(jià)格在運(yùn)動(dòng)過程

    中呈現(xiàn)出“一峰低于一峰”、“一谷低于一谷”的總體向下推進(jìn)過程，這種“一峰低于一峰”、“一

    谷低于一谷”的走勢是由于賣盤持續(xù)拋出而買盤無

    意入場造成的，當(dāng)價(jià)格在賣盤的拋售下出現(xiàn)下跌

    后，往往會(huì)在抄底盤介入的情況下出現(xiàn)反彈走勢，但是當(dāng)價(jià)格還沒反彈至前次的相對高位就促使大量

    賣盤再次拋售，因?yàn)榇藭r(shí)投資者是以做空思維為操

    作策略，隨著賣盤的拋售，當(dāng)價(jià)格向下創(chuàng)出新低

    時(shí)，更多的投資者會(huì)認(rèn)為一波新的下跌正在出現(xiàn)，于是大多割肉出局，從而加快了價(jià)格下跌步伐，也

    使得價(jià)格走勢呈現(xiàn)出這種“峰”、“谷”依次降低

    的走勢。

    下跌趨勢只是對價(jià)格走勢的一種整體性描述，想要更好地理解下跌趨勢，我們就要對其進(jìn)行更為細(xì)致的劃分，一般來說，可以將下跌趨勢的推進(jìn)過

    程劃分為三個(gè)階段。

    第一階段為出貨階段。這一階段與之前上升趨

    勢最后一程的拔高走勢交織在一起，由于前期股市

    的巨大升幅消耗掉過多的多方能量，因而后期的上

    漲顯得軟弱無力，而且往往會(huì)呈現(xiàn)出明顯的滯漲走

    勢，對于絕大多數(shù)個(gè)股來說都已處于明顯的泡沫高

    估狀態(tài)。這時(shí)，一些較為理性的投資者意識到了巨

    大風(fēng)險(xiǎn)的來臨，因而獲利出局，此時(shí)雖然參與買賣

    的有少部分中長線投資者，但更多的則是短線投機(jī)

    客，市場潛在買盤處于枯竭狀態(tài)之中，股價(jià)重心開

    始出現(xiàn)下移跡象。

    第二階段為快速下跌階段。隨著高位區(qū)滯漲無力的走勢，那些獲利的賣盤開始逐漸意識到上漲走

    勢的可能終結(jié)性，因而在擔(dān)心利潤消失的心態(tài)下選

    擇離場，但是由于市場的潛力買盤已消耗殆盡，因

    而，少量的買盤入場是難以阻擋價(jià)格下跌的，隨著

    跌勢的持續(xù)，當(dāng)越來越多的投資者意識到熊市開始

    時(shí)，價(jià)格的跌勢與跌幅也往往會(huì)快速擴(kuò)大，在快速

    下跌階段，宏觀經(jīng)濟(jì)情況較不理想與上市公司的業(yè)

    績下滑往往同時(shí)出現(xiàn)。雖然我們可以把牛市與熊市

    的出現(xiàn)看作是宏觀經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)的表現(xiàn)，但是，更

    為深刻的理解則應(yīng)把這種大漲大跌看作是股市對于

    估值不合理狀態(tài)的一種修正，而且這種修正往往會(huì)

    出現(xiàn)修正過度的情況，因而出現(xiàn)漲時(shí)會(huì)形成明顯高

    估、而跌時(shí)又會(huì)形成明顯低估的狀態(tài)。第三階段為恐慌性拋售后的探底階段。股市最

    大的特點(diǎn)就是體現(xiàn)了市場整體的非理性情緒，這種

    非理性情緒體現(xiàn)在上漲趨勢中是大漲之后的狂勢追

    高情緒，體現(xiàn)在下跌趨勢中則是深幅下跌后恐慌性

    殺跌情緒。當(dāng)價(jià)格已經(jīng)過了第二階段的持續(xù)性下跌

    之后，很可能已開始處于一個(gè)歷史上的相對估值低

    位區(qū)，但由投資者的思維來看往往就是“跌時(shí)看

    跌”，一部分投資者由于看不到底部的出現(xiàn)，因而

    在深幅下跌后還會(huì)采取割肉出局的方式，但這時(shí)的

    股價(jià)對于中長線投資者來說無疑是最有吸引力的，因而，在買盤隨后陸續(xù)進(jìn)場的情況下，股價(jià)也會(huì)在

    探底之后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢。2.2.3 橫盤震蕩趨勢

    橫盤震蕩趨勢是一個(gè)價(jià)格處于橫盤上下震蕩狀

    態(tài)的走勢，其持續(xù)時(shí)間也相對較長，如果這種現(xiàn)象

    持續(xù)的時(shí)間比較長，那么就屬于典型的“牛皮市特

    征”，此時(shí)價(jià)格的波動(dòng)趨勢呈波峰與波谷交替出

    現(xiàn)，價(jià)格走勢也沒有明顯的上升或下跌狀態(tài)。一般

    來說，橫盤震蕩走勢多出現(xiàn)在上升趨勢末期的頂部

    區(qū)，或是出現(xiàn)在下跌趨勢末期的底部區(qū)，是一個(gè)多

    方雙方實(shí)力較為接近、雙方處于焦灼狀態(tài)的表現(xiàn)形

    式。此外，出現(xiàn)在上升趨勢途中或是下跌趨勢途中

    的橫盤走勢往往持續(xù)時(shí)間較短，這屬于橫盤整理走

    勢，是原有趨勢在推進(jìn)過程中的一次休整。一般來說，橫盤震蕩走勢是一種趨勢不明朗的

    反映形式，當(dāng)橫盤震蕩走勢出現(xiàn)時(shí)，我們應(yīng)結(jié)合價(jià)

    格的前期走勢情況來做具體分析，如果長期的橫盤

    震蕩走勢出現(xiàn)大幅上漲或下跌之后，則多是頂部或

    底部出現(xiàn)的信號；如果橫盤震蕩走勢出現(xiàn)在累計(jì)升

    幅不大或是累計(jì)跌幅不大的情況下，則多預(yù)示著價(jià)

    格隨后仍將沿原有趨勢運(yùn)行。

    如圖2-6所示為方興科技(600552)2004年

    12月至2006年5月期間的走勢圖，此股在深幅下跌

    之后出現(xiàn)長達(dá)半年之久的橫盤震蕩走勢，這種走勢

    出現(xiàn)在深幅下跌之后往往預(yù)示了底部的出現(xiàn)，因而

    對于中長線投資者來說，是布局的好時(shí)機(jī)。圖 2-6 方興科技橫盤震蕩趨勢

    如圖2-7所示為此股2006年5月至2007年5月期

    間的走勢圖，此股在2006年5月之后，股價(jià)重心穩(wěn)

    步上移，并在2007年大牛市行情的帶動(dòng)下出現(xiàn)了

    數(shù)倍的上漲行情。圖 2-7 方興科技橫盤震蕩后期走勢圖2.3 通過均線(MA)與趨勢線認(rèn)清趨勢

    “工欲善其事，必先利其器”，我們除了可以

    通過K線走勢來識別趨勢外，還可以根據(jù)均線、趨

    勢線等工具有效地識別趨勢、趨勢的運(yùn)行狀態(tài)、是

    否有反轉(zhuǎn)跡象等。

    2.3.1 通過均線認(rèn)清趨勢

    價(jià)格的趨勢運(yùn)行特征在表面上看是價(jià)格在某一

    方向上的延續(xù)性，但是其內(nèi)在本質(zhì)卻與市場持倉成

    本的變化有著密切關(guān)系，一旦市場的趨勢形成，價(jià)

    格仍有沿這一趨勢運(yùn)行的動(dòng)力，趨勢的持續(xù)強(qiáng)度與

    力度既與市場中潛在的買盤數(shù)量有關(guān)系，也與當(dāng)前市場持倉成本的變化情況有關(guān)，一般來說，這兩方

    面在趨勢運(yùn)行時(shí)所產(chǎn)生的影響力占到了50%，而均

    線就是通過形象地反映出不同時(shí)間周期內(nèi)市場持倉

    成本的變化情況，進(jìn)而反映趨勢運(yùn)行狀態(tài)，并預(yù)示

    價(jià)格后期走向的。

    均線全稱為移動(dòng)平均線(MA)，它以道·瓊斯

    的“平均成本概念”作為理論基礎(chǔ)，是道氏理論的

    形象化表述，在計(jì)算方法上，是將相應(yīng)時(shí)間周期內(nèi)

    每一交易日的股價(jià)加以平均得出(其中“每一交易

    日的股價(jià)”既可以是每一交易日的收盤價(jià)，也可以

    是每一交易日的平均價(jià))。通過計(jì)算不同時(shí)間周期

    內(nèi)的平均價(jià)格，我們就可以得到不同周期下市場持

    倉成本的變化情況，并進(jìn)一步根據(jù)短期市場平均線持續(xù)成本與中長期市場持倉成本的關(guān)系預(yù)測價(jià)格走

    向。(注：移動(dòng)平均線通常有5日、10日、20日、40日、60日、120日、240日等，本節(jié)中，我們以

    5日均線代表短期均線，以30日均線代表中期均

    線，以60日均線代表長期均線)

    下面介紹均線的計(jì)算方法，其中Cn代表第n日的

    收盤價(jià)，計(jì)算周期為5日(即得到的結(jié)果是5日均線

    數(shù)值MA5)，第n日的MA5數(shù)值為：

    MA5(n)=(Cn+Cn-1+Cn-2+Cn-3+Cn-4)

    ÷5

    將每一日的MA5數(shù)值連成平滑曲線，就可以得

    到5日移動(dòng)平均線曲線。移動(dòng)平均線的靈敏度取決

    于它的時(shí)間周期，均線時(shí)間周期越短，則其波動(dòng)越頻繁，這適用于表現(xiàn)價(jià)格短期內(nèi)的運(yùn)行情況；反

    之，若均線的時(shí)間周期越長，則其波動(dòng)就越平緩，這適用于表現(xiàn)價(jià)格的中長期運(yùn)行情況。

    均線有三種重要的表現(xiàn)形態(tài)，這三種表現(xiàn)形態(tài)

    分別為多頭排列形態(tài)、空頭排列形態(tài)、相互纏繞形

    態(tài)，它們分別對應(yīng)了價(jià)格的上升趨勢、下跌趨勢、橫盤震蕩趨勢。

    當(dāng)價(jià)格處于上升趨勢中時(shí)，由于市場處于一個(gè)

    買方占主導(dǎo)地位的狀態(tài)下，因而，代表著短期市場

    平均持倉成本的均線會(huì)對股價(jià)的運(yùn)行起到良好的支

    撐作用，代表著中長期市場平均持倉成本的均線則

    會(huì)對短期均線起到支撐作用，此時(shí)，均線會(huì)呈現(xiàn)出

    多頭排列形態(tài)。多頭排列是指周期較短的均線運(yùn)行于周期較長的均線之上，并且它們呈現(xiàn)出向上發(fā)散

    的狀態(tài)。

    如圖2-8所示為園城股份(600766)2006-

    11-17至2007-05-30期間的走勢圖，此股在此期

    間處于上升趨勢中，在K線走勢圖中我們可以看到

    向上發(fā)散的三條曲線，它們由上至下分別為短期均

    線MA5、中期均線MA30、長期均線MA60，在此

    期間，這三條移動(dòng)平均線呈向上發(fā)散的多頭排列形

    態(tài)，這就是均線對于上升趨勢的直觀反映形式。圖 2-8 園城股份均線多頭排列示意圖

    當(dāng)價(jià)格處于下跌趨勢中時(shí)，由于市場處于一個(gè)

    賣方占主導(dǎo)地位的狀態(tài)下，因而，代表著短期市場

    平均持倉成本的均線會(huì)對股價(jià)的運(yùn)行起到阻擋作

    用，代表著中長期市場平均持倉成本的均線則會(huì)對

    短期均線起到阻擋作用，此時(shí)，均線會(huì)呈現(xiàn)出空頭排列形態(tài)。空頭排列是指周期較短的均線運(yùn)行于周

    期較長的均線下方，并且它們呈現(xiàn)出向下發(fā)散的狀

    態(tài)。

    如圖2-9所示為平煤股份(601666)2008-

    05-15至2008-12-16期間的走勢圖，此股在此期

    間處于下跌趨勢中，在K線走勢圖中我們可以看到

    向下發(fā)散的三條曲線，它們由上至下分別為長期均

    線MA30、中期均線MA30、短期均線MA5，在此

    期間，這三條移動(dòng)平均線呈向下發(fā)散的空頭排列形

    態(tài)，這就是均線對于下跌趨勢的直觀反映形式。圖 2-9 平煤股份均線空頭排列示意圖

    當(dāng)價(jià)格處于橫盤震蕩趨勢中時(shí)，由于市場處于

    一個(gè)多空雙方勢均力敵的狀態(tài)，因而，此時(shí)價(jià)格的

    波動(dòng)趨勢呈波峰與波谷交替出現(xiàn)，價(jià)格走勢也沒有

    明顯的上升或下跌狀態(tài)，此時(shí)短期均線、中期均

    線、長期均線會(huì)處于相互纏繞形態(tài)，這種相互纏繞形態(tài)出現(xiàn)在大幅上漲之后往往是頂部出現(xiàn)的標(biāo)志，反之，若出現(xiàn)在大幅下跌之后，則多是底部出現(xiàn)的

    標(biāo)志。

    如圖2-10所示為中國軟件(600536)2009-

    03-03至2009-09-02期間的走勢圖，此股在經(jīng)歷

    了大幅上漲之后于高位區(qū)出現(xiàn)橫盤震蕩走勢，此時(shí)

    中長期均線與短期均線的橫向纏繞狀態(tài)充分體現(xiàn)了

    這一走勢，這種相互纏繞形態(tài)出現(xiàn)在前期的多頭排

    列形態(tài)之后，往往預(yù)示著買盤力量的枯竭，是趨勢

    反轉(zhuǎn)下跌的信號。圖 2-10 中國軟件均線纏繞形態(tài)示意圖

    如圖2-11所示為北海國發(fā)(600538)2008-

    07-11至2009-02-02期間的走勢圖，此股在經(jīng)歷

    了大幅下跌之后于低位區(qū)出現(xiàn)橫盤震蕩走勢，此時(shí)

    中長期均線與短期均線的橫向纏繞狀態(tài)充分體現(xiàn)了

    這一走勢，這種相互纏繞形態(tài)出現(xiàn)在前期的空頭排列形態(tài)之后，往往預(yù)示著賣盤力量的枯竭，是趨勢

    反轉(zhuǎn)上行的信號。

    圖 2-11 北海國發(fā)均線纏繞形態(tài)示意圖2.3.2 通過趨勢線認(rèn)清趨勢

    移動(dòng)平均線可以很好地反映趨勢的運(yùn)行并預(yù)示

    趨勢的反轉(zhuǎn)，與移動(dòng)平均線功能類似的一個(gè)工具是

    趨勢線，趨勢線可以很好地反映上升趨勢及下跌趨

    勢，并且能夠有效地預(yù)示趨勢的反轉(zhuǎn)。

    在股票行情軟件中，我們可以輕易地調(diào)出移動(dòng)

    平均線這一指標(biāo)，但是趨勢線卻要我們自行畫出，趨勢線就是根據(jù)股價(jià)走勢所畫出的線路，我們可以

    分別畫出表示上升趨勢的上升趨勢線(也稱為支撐

    線)及表示下跌趨勢的下降趨勢線(也稱為阻力

    線)。上升趨勢線的功能在于能夠顯示出股價(jià)上升

    的支撐位，它是通過連接兩個(gè)以上價(jià)格回調(diào)時(shí)的低點(diǎn)而得到的直線，一旦價(jià)格在波動(dòng)過程中跌破此線

    且隨后無力再次站穩(wěn)于此線上方，就意味著行情可

    能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；下降趨勢線的功能在于能夠顯示出股

    價(jià)在反彈時(shí)的阻力位，它是通過連接兩個(gè)以上價(jià)格

    反彈時(shí)的高點(diǎn)而得到的直線，一旦價(jià)格在波動(dòng)中向

    上突破此線并有效站在此線上方，就意味著下跌行

    情可能結(jié)束。下面我們通過實(shí)例來說明趨勢線的用

    法及注意要點(diǎn)。

    如圖2-12所示為山煤國際(600546)2009-

    01-23至2009-11-30期間的走勢圖，此股在這期

    間處于上升趨勢中，在圖中，我們通過連接此股回

    調(diào)后的低點(diǎn)就得到了一條上升趨勢線，可以看到上

    升趨勢線對股價(jià)的持續(xù)上漲起到了有效的支撐作用，對于本例而言，這一條上升趨勢線所連接的點(diǎn)

    數(shù)較多，這說明這些相對低點(diǎn)所連接而成的上升趨

    勢線對股價(jià)的持續(xù)上漲構(gòu)成了有力的支撐，因而是

    趨勢線較為牢靠的一種表現(xiàn)。

    圖 2-12 山煤國際上升趨勢線示意圖

    如圖2-13所示為九龍山(600555)2008-09-10至2009-07-31期間的走勢圖，此股在此期間處

    于上升走勢中，但是與上一實(shí)例中一條趨勢線覆蓋

    整個(gè)上升走勢的情況不同，此股的上升趨勢線并非

    是一成不變的，它呈現(xiàn)出一種由緩到急的過程，這

    種趨勢線的角度轉(zhuǎn)化過程也是大多數(shù)個(gè)股在上升走

    勢中所呈現(xiàn)出來的特點(diǎn)，即價(jià)格的升勢往往會(huì)經(jīng)歷

    一種由緩到急的過程，著名角度線大師江恩認(rèn)為，45°角的趨勢線最可靠，角度過于平緩的趨勢線顯

    示出力度不夠，但這也正說明多方正在緩慢地積蓄

    能量，隨著多方力量的增強(qiáng)，價(jià)格走勢也會(huì)出現(xiàn)加

    速情況，但過快的上漲所形成的角度過于陡峭的趨

    勢線往往不能持久，當(dāng)這種過快的上漲出現(xiàn)在前期

    累計(jì)漲幅較大的背景下時(shí)，往往也是趨勢即將見頂?shù)男盘枴?br/>
    圖 2-13 九龍山上升趨勢線角度變化示意圖

    如圖2-14所示為法拉電子(600563)2006-

    01-20至2008-03-28期間的走勢圖，我們可以為

    此股的上漲走勢畫出一條清晰的上升趨勢線，但是

    在大幅上漲之后，可以看到，股價(jià)開始向下跌破上升趨勢線，并且在隨后也無法有效地站穩(wěn)于這一上

    升趨勢上方，這種形態(tài)多預(yù)示了價(jià)格走勢的反轉(zhuǎn)發(fā)

    生，是頂部出現(xiàn)的信號。一般來說，當(dāng)原有的上升

    趨勢線被有效跌破之后，這一上升趨勢線就會(huì)成為

    價(jià)格隨后運(yùn)動(dòng)過程中的阻力線，這是同一條線所代

    表的支撐線與阻力線之間的轉(zhuǎn)化，如圖2-15所示清

    晰地展現(xiàn)出了這種支撐線與阻力線之間的轉(zhuǎn)化過

    程。圖 2-14 法拉電子趨勢反轉(zhuǎn)示意圖

    圖 2-15 支撐線轉(zhuǎn)化為阻力線示意圖如圖2-16所示為老白干酒(600559)2007-

    12-25至2008-11-27期間的走勢圖，此股在此期

    間處于下跌趨勢中，在圖中，我們通過連接此股反

    彈后的高點(diǎn)就得到了一條下降趨勢線，可以看到下

    降趨勢線對股價(jià)的反彈上漲起到了有效的阻擋作

    用，這就是下降趨勢線對于下跌趨勢的直觀反映形

    式。圖 2-16 老白干酒下降趨勢線示意圖

    如圖2-17所示為金自天正(600560)2008-

    02-19至2009-01-21期間的走勢圖，我們可以為

    此股的下跌走勢畫出一條清晰的下降趨勢線，但是

    在大幅下跌之后，可以看到，股價(jià)開始放量向上突

    破下降趨勢線并且在隨后有效地站穩(wěn)于這一下降趨勢上方，這種形態(tài)多預(yù)示了價(jià)格走勢的反轉(zhuǎn)發(fā)生，是底部出現(xiàn)的信號。一般來說，當(dāng)原有的下降趨勢

    線被有效突破之后(如果有量能放大同時(shí)出現(xiàn)則更

    為準(zhǔn)確)，這一下降趨勢線就會(huì)成為價(jià)格隨后運(yùn)動(dòng)

    過程中的支撐線，這是同一條線所代表的阻力線與

    支撐線之間的轉(zhuǎn)化，如圖2-18所示清晰地展現(xiàn)出了

    這種阻力線與支撐線之間的轉(zhuǎn)化過程。圖 2-17 金自天正趨勢反轉(zhuǎn)示意圖

    圖 2-18 阻力線轉(zhuǎn)化為支撐線示意圖2.4 影響股市運(yùn)行的因素

    股市是一個(gè)預(yù)期性極強(qiáng)的市場，它的走勢會(huì)受

    到各種各樣因素的影響，例如，宏觀經(jīng)濟(jì)的走向、周邊股市的漲跌、政策消息的發(fā)布等都是影響股市

    運(yùn)行的因素，本節(jié)中，我們就分門別類地來看一下

    影響股市運(yùn)行的因素有哪些。

    2.4.1 宏觀經(jīng)濟(jì)是決定股市牛熊狀態(tài)的內(nèi)因

    股市是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的晴雨表，它往往可以提

    前反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，很多投資者認(rèn)為股市的

    漲跌只是源于資金的流入與流出，這種觀點(diǎn)固然不

    錯(cuò)，但是投資者卻沒有進(jìn)一步思考資金為何要流入或流出？其實(shí)，追根溯源，資金的持續(xù)流入無非是

    基于對宏觀經(jīng)濟(jì)走向的樂觀預(yù)期，而資金的流出也

    多是基于對經(jīng)濟(jì)不景氣狀況的擔(dān)憂，股市在短期內(nèi)

    的漲跌情況易受偶然因素影響，但是其中長期的走

    勢是與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況相掛鉤的。

    下面就介紹一下宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與股市走向之間

    的邏輯關(guān)系，首先來看一個(gè)實(shí)例。2008年受全球

    范圍內(nèi)出現(xiàn)的金融危機(jī)的影響，國內(nèi)股市在經(jīng)過

    2007年的暴漲之后，在2008年出現(xiàn)了深幅下跌的

    走勢，這種下跌走勢既是對前期上漲過度的一種矯

    正，也是基于同期出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下滑的帶動(dòng)，此時(shí)的

    股市走向與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況具有正相關(guān)性，即宏

    觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況開始低迷且呈現(xiàn)出下降苗頭，而股市的走勢也是一路下跌。

    一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期可以劃分為復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條4個(gè)階段，而一輪股市走勢也可以相應(yīng)地劃分

    為筑底、上漲、筑頂、下跌4個(gè)階段，宏觀經(jīng)濟(jì)的

    運(yùn)行規(guī)律與股市的運(yùn)行規(guī)律具有一致性，在理解股

    市的周期變化時(shí)，我們一定要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的周期

    變化。

    隨后，當(dāng)股市在經(jīng)歷了深幅下跌后，于2008年

    10月見底并出現(xiàn)了止跌回升的走勢，從2008年10

    月至2009年5月期間，大盤指數(shù)上漲幅度超過

    50%，絕大多數(shù)中小盤個(gè)股更是出現(xiàn)了翻倍走勢，但是此輪反彈發(fā)生的時(shí)期卻是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最差的一

    段時(shí)間，此時(shí)的股市走向與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況出現(xiàn)了一種看似“脫節(jié)”的關(guān)系，其實(shí)不然，這正是股

    市“預(yù)期性”的完美體現(xiàn)，因?yàn)椤肮墒凶呦蚴墙?jīng)濟(jì)

    變化的晴雨表，它往往先于宏觀經(jīng)濟(jì)情況而運(yùn)

    行”，當(dāng)股市已出現(xiàn)大幅上漲之后，我們發(fā)現(xiàn)宏觀

    經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的勢頭，此時(shí)一系列報(bào)喜式的經(jīng)

    濟(jì)數(shù)據(jù)也開始揭示宏觀經(jīng)濟(jì)正逐漸向好，只是，當(dāng)

    這些令人振奮的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)，股市早已提前大

    幅上漲了，這就是股市先于宏觀經(jīng)濟(jì)而行的邏輯關(guān)

    系。如圖2-19所示為上證指數(shù)2008年2月至2009

    年5月期間的走勢圖。

    股市走勢具有極強(qiáng)的預(yù)期性，因而其走向多先

    于宏觀經(jīng)濟(jì)而行，在參與股市買賣時(shí)，投資者應(yīng)注

    意兩者之間的這種時(shí)間差，可以說，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于蕭條且個(gè)股處于低估狀態(tài)時(shí)，我們就應(yīng)預(yù)期到隨

    后將要出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)改善情況及股市的提前上漲

    走勢，因而可以在此期間進(jìn)行中長線的積極布局，以分享隨后股市先于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而提前上漲所帶

    來的收益；同理，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)過熱且股價(jià)處于明顯

    高估狀態(tài)時(shí)，我們就應(yīng)預(yù)期到隨后將要出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)

    走勢放緩及股市的先行下跌走勢，因而可以在此期

    間拋售股票以保住利潤。圖 2-19 上證指數(shù)2008年2月至2009年5月期間走勢

    圖

    股市總體走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況之間除了有

    以上的兩種關(guān)系外(一種關(guān)系是走勢一致性，另一

    種關(guān)系是股市先于宏觀經(jīng)濟(jì)而行)，還存在著一種

    反應(yīng)過度的關(guān)系，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好時(shí)，股市往往會(huì)對這種利好進(jìn)行過度放大，從而使得股市的升

    幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長速度，特別是當(dāng)宏觀經(jīng)

    濟(jì)已出現(xiàn)了連續(xù)數(shù)年的增長而同期股市卻不見明顯

    上漲的情況，此時(shí)的股市往往會(huì)“累積”大量的做

    多動(dòng)能，其大幅上漲走勢隨時(shí)可能一觸即發(fā)；反

    之，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低時(shí)，股市往往也會(huì)對這種

    利空進(jìn)行放大，從而使得股市的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于宏觀

    經(jīng)濟(jì)的衰減速度，特別是當(dāng)股市已身處高位而宏觀

    經(jīng)濟(jì)此時(shí)卻突遇利空而產(chǎn)生悲觀預(yù)期時(shí)，此時(shí)的股

    市很可能出現(xiàn)非理性的恐慌拋售情緒，大幅下跌走

    勢也隨時(shí)可能一觸即發(fā)。

    如圖2-20所示為上證指數(shù)2004年12月至2008

    年1月期間的走勢圖，值得注意的是，在2004年至2006年期間，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，發(fā)展勢頭

    突出，而在此期間，股市卻處于相對低估區(qū)的橫盤

    震蕩走勢中，這說明股市正處于積累做多動(dòng)能的階

    段，若隨后宏觀經(jīng)濟(jì)仍能持續(xù)向好，則股市極有可

    能走出轟轟烈烈的牛市行情；在2006年和2007年

    國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的背景之下，股市也走

    出了史無前例的牛市行情，其漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于宏觀

    經(jīng)濟(jì)的增長速度，這就是股市對于宏觀經(jīng)濟(jì)利好

    的“過度”放大關(guān)系。圖 2-20 上證指數(shù)2004年12月至2008年1月期間走

    勢圖

    如圖2-21所示為上證指數(shù)2007年12月至2008

    年10月期間的走勢圖，股市在此期間出現(xiàn)了大幅下

    跌走勢，雖然同期的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定的增速放

    緩情況，但經(jīng)濟(jì)增速放緩不等于經(jīng)濟(jì)衰退，此時(shí)股市的這種大跌走勢與其說是受宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素的

    帶動(dòng)，不如說是對前期上漲過度的一種矯正行為，這是股市對于宏觀經(jīng)濟(jì)利空的“過度”放大關(guān)系。

    圖 2-21 上證指數(shù)2007年12月至2008年10月期間走

    勢圖2.4.2 政策導(dǎo)向是影響股市走向的重要原因

    促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展是黨中央、國務(wù)院

    既定的戰(zhàn)略決策，政策導(dǎo)向是影響股市走向的重要

    原因。股市的暴漲暴跌無疑會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成較大

    的負(fù)面影響，當(dāng)股市投機(jī)氣氛濃郁而導(dǎo)致估值中樞

    明顯偏高時(shí)，就會(huì)有針對股市的相關(guān)政策利空消息

    發(fā)布，以抑制股市的投機(jī)氣氛；反之，當(dāng)股市的恐

    慌情緒過于嚴(yán)重而導(dǎo)致其出現(xiàn)暴跌走勢，估值中樞

    明顯偏低時(shí)，就會(huì)有針對股市的相關(guān)政策利好消息

    發(fā)布。

    政策導(dǎo)向無疑是引導(dǎo)股市健康運(yùn)行的重要保障

    之一，且我國股市素有政策市之稱，因而，在分析股市的走勢時(shí)，我們一定要將政策的利好利空消息

    考慮進(jìn)去，當(dāng)股市已經(jīng)歷了大幅度的上漲且個(gè)股股

    價(jià)處于明顯的高估狀態(tài)，而此時(shí)又有相關(guān)的政策利

    空消息發(fā)布，則我們不宜再追漲買入；反之，當(dāng)股

    市已經(jīng)歷了大幅度的下跌且個(gè)股股價(jià)已處于明顯的

    低估狀態(tài)，而此時(shí)又有相關(guān)的政策利好消息發(fā)布，則我們也不宜再盲目殺跌。

    如圖2-22所示為上證指數(shù)2006-09-05至

    2007-07-19期間的走勢圖，在經(jīng)歷了持續(xù)的上漲

    后，上證指數(shù)從1600點(diǎn)漲到了4000點(diǎn)上方，而且

    很多中小盤個(gè)股的漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市的平均漲

    幅，基于當(dāng)時(shí)市場估值過高、投機(jī)氣氛過于濃郁這

    一情況，國家于2007-05-30日出臺了上調(diào)印花稅的消息，這一消息對于股市的上漲走勢無疑是重大

    利空消息，這一消息是政策對于股市最為直接的干

    預(yù)手段之一，其意圖很明顯，就是要擠壓股市泡

    沫，抑制股市投機(jī)，因而，在這種政策導(dǎo)向下，再

    結(jié)合當(dāng)時(shí)的股價(jià)估值狀態(tài)，投資者就應(yīng)意識到個(gè)股

    的上升趨勢很可能已步入尾聲階段。圖 2-22 上證指數(shù)2007-07-19前走勢圖

    如圖2-23所示為澳柯瑪(600336)2006年9

    月至2008年6月期間的走勢圖，此股在經(jīng)歷了

    2007年5月之前的大幅上漲之后，隨著2007-05-

    30日上調(diào)印花稅的重大利空消息發(fā)布，其股價(jià)走勢

    也進(jìn)入了頂部階段。作為一只典型的中小盤個(gè)股，它的走勢在很大程度上代表了其他中小盤個(gè)股的走

    勢，雖然大盤在2007-05-30之后又出現(xiàn)了一波拔

    高走勢，但是這期間的上漲卻是源于大盤藍(lán)籌股對

    于指數(shù)的撬動(dòng)效應(yīng)，它并沒有反映出股市中絕大多

    數(shù)個(gè)股的走勢情況。圖 2-23 澳柯瑪2006年9月至2008年6月期間走勢圖

    如圖2-24所示為上證指數(shù)2008-05-22至

    2008-11-24期間的走勢圖，大盤指數(shù)在經(jīng)歷了持

    續(xù)的下跌之后，于2008-09-19日出臺了三大政策

    利好消息：“一，今起證券交易印花稅只向出讓方

    征收；二，國資委支持央企增持或回購上市公司股份；三，匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并從昨日起開始有關(guān)市場操作”，這

    三大重磅政策利好消息以“組合拳”的方式亮相，充分說明了國家穩(wěn)定股市的重大決心，由于此時(shí)絕

    大多數(shù)個(gè)股已處于歷史上的相對低估狀態(tài)，因而，明顯的政策導(dǎo)向預(yù)示了跌勢的見底，投資者此時(shí)不

    可再因股價(jià)的短期波動(dòng)而盲目看空。圖 2-24 上證指數(shù)2008-11-24前走勢圖2.4.3 外圍股市的漲跌會(huì)影響股市的短期運(yùn)

    行

    全球經(jīng)濟(jì)一體化不僅體現(xiàn)在各國之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)

    易合作、互動(dòng)之上，也體現(xiàn)在各國股市之間的相互

    影響上，對全球經(jīng)濟(jì)來說，美國是最大的經(jīng)濟(jì)實(shí)

    體，對全球股市來說，美股的影響往往也是最大

    的，我們可以將美股看作是外圍股市的典型代表，當(dāng)美股出現(xiàn)暴漲暴跌走勢時(shí)，這種走勢在短期內(nèi)往

    往也會(huì)對國內(nèi)的股市產(chǎn)生重要影響。

    牛市對利好消息有放大效應(yīng)，熊市則對利空消

    息有放大效應(yīng)，這種效應(yīng)也體現(xiàn)在國內(nèi)股市受外圍

    股市的影響之上。當(dāng)以美股為代表的外圍股市出現(xiàn)大幅上漲走勢時(shí)，若此時(shí)國內(nèi)股市正處于牛市運(yùn)行

    階段，則往往會(huì)引發(fā)國內(nèi)股市的加速上漲，反之，若國內(nèi)股市處于熊市運(yùn)行階段，則很有可能引發(fā)其

    反彈走勢；當(dāng)以美股為代表的外圍股市出現(xiàn)大幅下

    跌走勢時(shí)，若此時(shí)國內(nèi)股市正處于牛市運(yùn)行階段，則往往會(huì)引發(fā)國內(nèi)股市的回調(diào)行情，反之，若國內(nèi)

    股市處于熊市運(yùn)行階段，則很有可能引發(fā)其加速下

    跌走勢。

    如圖2-25所示為上證指數(shù)2008-09-01至

    2008-10-27期間的走勢圖，在2008-09-19的隨

    后幾日中，股市由于三大政策利好消息而出現(xiàn)了強(qiáng)

    勢上漲走勢，但是由于此時(shí)以美股為代表的外圍股

    市正處于暴跌走勢中，如圖2-26所示為納斯達(dá)克指數(shù)2008-10-27前的走勢圖，因而，國內(nèi)股市也很

    難獨(dú)善其身，況且國內(nèi)股市前期是處于下跌走勢之

    中的背景，2008-09-19至2008-10-27期間，美

    股從2300點(diǎn)跌到了1500點(diǎn)，跌幅達(dá)30%，受此帶

    動(dòng)，國內(nèi)股市也出現(xiàn)了二次探底的走勢。

    圖 2-25 上證指數(shù)2008-10-27前走勢圖圖 2-26 納斯達(dá)克指數(shù)2008-10-27前走勢圖2.4.4 資金流動(dòng)決定股市的漲跌

    股市的上漲與下跌源于資金的流入與流出，當(dāng)

    股市中流入的資金總量要明顯大于流出的資金總量

    時(shí)，會(huì)出現(xiàn)上漲走勢；反之，當(dāng)股市中流出的資金

    總量明顯大于流入的資金總量時(shí)，則會(huì)出現(xiàn)下跌走

    勢。某個(gè)交易日出現(xiàn)的資金流入流出情況易受偶然

    因素影響，但是某一階段出現(xiàn)的資金流入流出情況

    則往往能準(zhǔn)確地反映出股市在隨后較長時(shí)間內(nèi)的總

    體走勢情況。在進(jìn)一步討論股市的資金流動(dòng)前，我

    們先來看一下“資金流入”與“資金流出”這兩個(gè)

    概念。

    資金流向作為一個(gè)成熟的技術(shù)指標(biāo)，它可以有效地反映出個(gè)股、板塊、大盤等某一范圍內(nèi)的資金

    流入與流出情況，如果在某一分鐘內(nèi)，指數(shù)或股價(jià)

    處于上漲狀態(tài)，則我們就可以把這一分鐘的成交額

    計(jì)入資金流入一項(xiàng)中；反之，若指數(shù)或股價(jià)在某一

    分鐘內(nèi)處于下跌狀態(tài)，則我們就把這一分鐘產(chǎn)生的

    相應(yīng)成交額計(jì)入資金流出一項(xiàng)中；若指數(shù)或股價(jià)與

    前一分鐘相比沒有發(fā)生變化，則不計(jì)入。通過這種

    方法每分鐘計(jì)算一次，通過匯總就可以得出當(dāng)日的

    資金流入與流出情況，若當(dāng)天的資金流入總量大于

    資金流出總量，則指數(shù)或個(gè)股在當(dāng)日處于資金流入

    狀態(tài)，對應(yīng)的價(jià)格走勢多為上漲；反之，若當(dāng)天的

    資金流出總量大于資金流入總量，則指數(shù)或個(gè)股在

    當(dāng)日處于資金流出狀態(tài)，對應(yīng)的價(jià)格走勢多為下跌；流入資金與流出資金的差額就是該板塊當(dāng)天的

    資金凈流入或凈流出值。

    資金流入與流出的計(jì)算方法是基于以下假設(shè)

    的：若指數(shù)或股價(jià)在此期間處于上升狀態(tài)，則我們

    可以把此期間的成交額看作是推動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)

    力；反之，若指數(shù)或股價(jià)在此期間處于下跌狀態(tài)，則我們可以把此期間的成交額看作是推動(dòng)價(jià)格下跌

    的動(dòng)力。

    很明顯，這種假設(shè)是客觀合理的，通過資金流

    入與流出數(shù)量，再結(jié)合價(jià)格的漲跌情況，我們可以

    更好地看清楚市場的資金流動(dòng)情況，持續(xù)的資金流

    入出現(xiàn)在價(jià)格的深幅下跌之后，是主力進(jìn)場、多方

    開始積極積蓄能量的體現(xiàn)，也是趨勢反轉(zhuǎn)的信號，持續(xù)的資金流入也是推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲的原動(dòng)力；

    持續(xù)的資金流出出現(xiàn)在價(jià)格的大幅上漲之后，是主

    力離場、空方開始積極拋售的體現(xiàn)，也是趨勢反轉(zhuǎn)

    的信號，持續(xù)的資金流出也是推動(dòng)價(jià)格持續(xù)下跌的

    原因所在。

    如圖2-27所示為上證指數(shù)2008-07-28至

    2009-01-15期間的走勢圖，股市在經(jīng)過了深幅下

    跌之后于低位區(qū)出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的走勢，同時(shí)成交量

    出現(xiàn)明顯放大的形態(tài)，這是資金流入量加大且持續(xù)

    性較強(qiáng)的體現(xiàn)，持續(xù)的資金流入出現(xiàn)在價(jià)格的深幅

    下跌之后，是主力進(jìn)場、多方開始積極積蓄能量的

    體現(xiàn)，也是趨勢反轉(zhuǎn)的信號。因而，通過這種資金

    流入狀態(tài)，我們可以有效地預(yù)測到股市后期即將出現(xiàn)的上漲走勢。

    圖 2-27 上證指數(shù)走勢圖2.4.5 期貨價(jià)格對于相應(yīng)個(gè)股走勢的影響

    糧食、金屬、原油等商品價(jià)格的走向在很大程

    度上反映了一種經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而且這些商品的價(jià)格變

    化也往往對上市公司的業(yè)績造成直接影響，這些影

    響都會(huì)反映到相關(guān)個(gè)股的價(jià)格走勢中。那么，我們

    如何及時(shí)有效地發(fā)現(xiàn)這些商品的變化趨勢呢？期貨

    市場就是最為簡單直接的方法。

    國際上的期貨市場有著悠久的發(fā)展歷史，期貨

    市場的誕生是源于生產(chǎn)商與銷售商對于原材料的保

    值要求，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，被要求保值的商品品種

    越來越多，期貨市場因而得到了快速的發(fā)展，在經(jīng)

    濟(jì)中的地位也越來越重。期貨市場是一個(gè)覆蓋范圍極大的交易市場，它以公開競價(jià)的方式進(jìn)行交易，確保了商品價(jià)格的客觀合理，通過期貨市場，我們

    可以及時(shí)有效地發(fā)現(xiàn)相應(yīng)商品品種價(jià)格的變化情

    況，從而可以直觀有效地了解到商品價(jià)格的走勢。

    如圖2-28所示為中金黃金(600489)2009-

    01-16至2009-07-07期間的走勢圖，如圖2-29所

    示為恒邦股份(002237)2009-01-16至2009-

    07-23期間的走勢圖，這兩只個(gè)股在此期間都出現(xiàn)

    了數(shù)倍的上漲幅度，這種大幅上漲正是源于黃金價(jià)

    格的一路攀升，作為典型的黃金類個(gè)股，這兩家上

    市公司的主營業(yè)務(wù)均是從事黃金探、采、選、冶及

    化工生產(chǎn)，黃金價(jià)格的上漲無疑會(huì)對公司產(chǎn)生直接

    影響，這種影響既可以是業(yè)績上的直接影響，也可以是對投資者心理層面的直接影響，而且，往往是

    對投資者心理層面的影響效果遠(yuǎn)大于對上市公司業(yè)

    績上的影響，這也是為什么在金價(jià)上漲的背景下，雖然上市公司的業(yè)績增長并不十分突出，但是股價(jià)

    卻可以數(shù)倍向上翻的原因所在，投資者在參與這種

    與相應(yīng)期貨價(jià)格走勢聯(lián)系緊密的個(gè)股時(shí)，一定要注

    意股價(jià)走勢的這種特性。圖 2-28 中金黃金2009年上半年走勢圖圖 2-29 恒邦股份2009年上半年走勢圖第3章 學(xué)會(huì)分析，預(yù)期中把握股價(jià)波動(dòng)真

    諦

    3.1 什么是基本面分析法

    3.2 基本面分析法之宏觀經(jīng)濟(jì)情況概述

    3.3 基本面分析法之行業(yè)發(fā)展情況概述

    3.4 基本面分析法之企業(yè)自身情況概述

    投資者進(jìn)入股市的目的是為了獲利，偶然的獲

    利可以歸結(jié)于運(yùn)氣，但是如果想持續(xù)地從股市中獲

    取穩(wěn)定的收益，就要學(xué)會(huì)分析，好的分析方法是我

    們準(zhǔn)確預(yù)知價(jià)格走向的重要前提條件，也是我們的

    獲利之道。

    3.1 什么是基本面分析法個(gè)股在二級市場中的股價(jià)受到多種因素的影

    響，既包括政治情況、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、上市公

    司經(jīng)營情況等方面的影響，也包括投資者心理預(yù)

    期、情緒化的影響，雖然影響股價(jià)走勢的因素多種

    多樣，但是我們卻可以將這些因素統(tǒng)分成兩大類：

    一類是基本面因素，另一類則是技術(shù)面因素�；�本

    面因素包括股票交易市場之外的經(jīng)濟(jì)、政治、上市

    公司的經(jīng)營情況等因素，而技術(shù)面因素則是與股票

    市場交易行為相關(guān)的因素，主要包括K線走勢、成

    交量形態(tài)、技術(shù)指標(biāo)、委比、量比等數(shù)據(jù)信息。

    所謂基本面分析法，是指根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行

    情況、政策因素、利率情況、上市公司的業(yè)績情況

    等影響價(jià)格走勢的基本面因素來對價(jià)格走勢進(jìn)行分析的方法，其中上市公司的業(yè)績情況是基本面分析

    法的核心，它既包括上市公司當(dāng)前所取得的業(yè)績，也包括上市公司的預(yù)期業(yè)績。如圖3-1所示為基本

    面構(gòu)成要素示意圖。圖 3-1 基本面構(gòu)成要素示意圖

    基本面分析法以個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，往往會(huì)涉及相應(yīng)的反映上市公司當(dāng)前投資價(jià)值的數(shù)據(jù)信

    息及反映上市公司預(yù)期業(yè)績改變情況的數(shù)據(jù)信息，如果說技術(shù)分析的側(cè)重點(diǎn)為市場買賣行為，那么基

    本面分析的側(cè)重點(diǎn)則是個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值，“是金子

    總會(huì)發(fā)光的”、“價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”是投資者應(yīng)

    用基本面分析法時(shí)的投資理念。

    無論是對于宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)發(fā)展前景等方

    面的基本面情況進(jìn)行分析，還是對于上市公司經(jīng)營

    情況、競爭能力等方面的基本面分析，它的時(shí)間跨

    度都是較大的，因而，基本面分析法更適用于中長

    線投資者。這也是基本面分析方法的最大特點(diǎn)，即

    股票的實(shí)際價(jià)值與二級市場中的價(jià)格在短期內(nèi)往往

    出現(xiàn)明顯偏離，股價(jià)在短期內(nèi)的波動(dòng)情況是無法通過基本面因素來解釋的，但由于在一個(gè)較長的時(shí)間

    跨度內(nèi)，股價(jià)終究是圍繞著其實(shí)際價(jià)值來運(yùn)行的，若企業(yè)的業(yè)績可以持續(xù)增長，則股價(jià)在較長的時(shí)間

    跨度內(nèi)必然會(huì)處于總體的上升走勢中；反之，若企

    業(yè)的業(yè)績不斷下滑，則股價(jià)在較長的時(shí)間內(nèi)必然會(huì)

    處于總體的下跌走勢中，可以說，基本面分析能有

    效地解釋價(jià)格的中長期走勢。

    基本面分析與第4章將要講到的技術(shù)面分析互為

    補(bǔ)充。通過基本面分析法，投資者可以站在中長線

    的角度上來看待股價(jià)的短期起伏，做到心中有數(shù)、運(yùn)籌帷幄。但基本面分析法有其明顯不足之處，它

    無法分析股價(jià)短期、甚至是中期的走勢情況，此

    時(shí)，我們就要輔以技術(shù)面分析方法。在實(shí)盤操作中，技術(shù)面分析方法的重要性往往要明顯超過基本

    面分析法，一方面是因?yàn)榧夹g(shù)面分析法更適于短線

    操作，可以獲取更大利潤，另一方面是由于上市公

    司的基本面有時(shí)是難以把握的，當(dāng)年業(yè)績劇增，下

    一年就有可能業(yè)績虧損，僅從上市公司的公開信息

    來看，投資者是難以把握這種基本面的突然轉(zhuǎn)變

    的。據(jù)筆者經(jīng)驗(yàn)來說，技術(shù)面分析固然重要，但基

    本面分析仍不可或缺，因?yàn)榛�本面分析既是我們�?br/>
    解個(gè)股股價(jià)中長期走勢的出發(fā)點(diǎn)，也是我們了解股

    市整體運(yùn)行規(guī)律的出發(fā)點(diǎn)，沒有全局的宏觀戰(zhàn)略眼

    光，很難做到局部的細(xì)致入微，本章隨后的幾節(jié)

    中，我們將系統(tǒng)性地介紹基本面分析中的重點(diǎn)內(nèi)

    容，包括宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)發(fā)展情況和企業(yè)自身情況。3.2 基本面分析法之宏觀經(jīng)濟(jì)情況概述

    在學(xué)習(xí)基本面分析法時(shí)，我們可以從局部與整

    體的角度著手，所謂局部是指某一具體的上市公

    司，而整體則是指宏觀經(jīng)濟(jì)背景，整體與局部密不

    可分，上市公司的發(fā)展離不開宏觀經(jīng)濟(jì)的有力支

    撐，而大多數(shù)上市公司的持續(xù)高速發(fā)展也推動(dòng)了宏

    觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好。在理解了上市公司與宏觀經(jīng)濟(jì)

    存在這種互相促進(jìn)作用的同時(shí)，我們還應(yīng)注意到上

    市公司的獨(dú)立性，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好時(shí)，若上市

    公司不思進(jìn)取，則一樣難以有好的表現(xiàn)；反之，即

    使整體環(huán)境欠佳，若上市公司謀發(fā)展、求變革，則

    一樣可以脫穎而出。本節(jié)中，我們先從整體著手，來探討如何把握宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。3.2.1 了解宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期

    股票市場是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表，雖然股票市場

    的走向往往提前于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，但是從長期的角

    度來看，股票市場的周期變化及運(yùn)行趨勢仍是由經(jīng)

    濟(jì)的發(fā)展情況及經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)所決定的。借鑒于

    較為成熟且歷史悠久的歐美股市的走勢，我們可以

    發(fā)現(xiàn)，股市的運(yùn)行大趨勢往往與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周

    期相吻合，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低谷時(shí)，則股票市場也

    往往處于低迷的狀態(tài)；反之，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好

    時(shí)，則股票市場也多持續(xù)穩(wěn)健地走高。因而，對于

    宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況來說，我們有必要首先了解一

    下它的周期運(yùn)行規(guī)律。上市公司的盈利情況既受內(nèi)部因素影響，也受

    外部因素影響，對于關(guān)乎自身的領(lǐng)導(dǎo)層、經(jīng)營能力

    等內(nèi)部影響因素來說，上市公司可以通過重組、變

    革等方式進(jìn)行完善，但對于宏觀經(jīng)濟(jì)等外部影響因

    素來說，上市公司是無力改變的，特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

    催生特定的經(jīng)營策略，因而，對于企業(yè)來說，了解

    經(jīng)濟(jì)周期有助于從中長線的角度制定經(jīng)營策略，對

    于股市投資者來說，了解經(jīng)濟(jì)周期有助于我們周全

    地制定交易策略。

    經(jīng)濟(jì)周期(business cycle)，也稱經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、商業(yè)周期，它是指經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張

    —經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮”交替出現(xiàn)的循環(huán)過程。

    經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張指代經(jīng)濟(jì)發(fā)展朝氣蓬勃，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好的表現(xiàn)；反之，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮則是指

    代經(jīng)濟(jì)發(fā)展蕭條，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷甚至處于衰退的

    表現(xiàn)。這兩種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交替出現(xiàn)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客

    觀規(guī)律，就像物理世界中的天體運(yùn)行規(guī)律一樣，是

    不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。

    根據(jù)這兩種截然相反的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，我們可以把

    一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期劃分為兩個(gè)階段，即上升階段(也稱

    為擴(kuò)張階段，對應(yīng)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張時(shí)期)和下降階

    段(也稱為收縮或衰退階段，對應(yīng)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮

    時(shí)期)，這種劃分方法較為籠統(tǒng)，若想更為細(xì)致地

    了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，我們還有必要對其進(jìn)行更為

    詳細(xì)的劃分。一般來說，可以把一個(gè)完全的經(jīng)濟(jì)周

    期劃分為以下4個(gè)階段，即復(fù)蘇階段—繁榮階段—衰退階段—蕭條階段。下面結(jié)合這兩種劃分方法來

    了解一下經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行特點(diǎn)。

    經(jīng)濟(jì)周期中的上升階段主要對應(yīng)復(fù)蘇與繁榮，這一階段是宏觀經(jīng)濟(jì)及市場環(huán)境較為活躍的一個(gè)階

    段，這時(shí)的市場供應(yīng)充足，需求旺盛，企業(yè)可以獲

    取穩(wěn)定的利潤并可以進(jìn)一步開闊市場空間，企業(yè)供

    給與市場需求處于一種良性互動(dòng)的關(guān)系中，可以

    說，這一階段的外部環(huán)境較為理想，它保證了企業(yè)

    可以穩(wěn)健發(fā)展甚至是高速發(fā)展，在繁榮時(shí)期，新的

    企業(yè)會(huì)不斷出現(xiàn)。

    經(jīng)濟(jì)周期中的下降階段主要對應(yīng)衰退與蕭條階

    段，這一階段是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日趨緊縮

    的階段，這時(shí)的市場需求量明顯減少，企業(yè)生產(chǎn)出的產(chǎn)品面臨著滯銷的窘境，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，生

    產(chǎn)意愿下降，難以獲取穩(wěn)定的利潤并有可能出現(xiàn)虧

    損的不利局面，企業(yè)供給與市場需求處于一種惡性

    循環(huán)的關(guān)系中，可以說，這一階段的外部環(huán)境較

    差，它限制了企業(yè)的發(fā)展空間，降低了企業(yè)發(fā)展的

    積極性，在蕭條時(shí)期，很多企業(yè)由于嚴(yán)重虧損而倒

    閉。

    股市中有句諺語“選股不如選時(shí)”，無論對于

    主力資金機(jī)構(gòu)來說，還是對于普通投資者來說，在

    好的時(shí)機(jī)進(jìn)行布局、在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)獲利出局都是最

    好的選擇。一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期可以劃分為復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條4個(gè)階段，而一輪股市走勢也可以相應(yīng)

    地劃分為筑底、上漲、筑頂、下跌4個(gè)階段，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律與股市的運(yùn)行規(guī)律具有一致性，在

    理解股市的周期變化后，也一定要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的

    周期變化。

    經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行規(guī)律深深地影響并制約著股市

    的運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)濟(jì)從上升階段到下降階段的周期循

    環(huán)是導(dǎo)致股市出現(xiàn)牛熊交替走勢的根本原因，雖然

    如此，但這并不是說兩者呈現(xiàn)出一種同步性。股市

    是一個(gè)相對獨(dú)立的市場，它的走勢存在著一定的自

    身規(guī)律，其中，股市最大的特點(diǎn)就在于其具有較強(qiáng)

    的預(yù)期性，因而，我們常常可以看到股市的起伏往

    往先于經(jīng)濟(jì)周期的起伏，當(dāng)經(jīng)濟(jì)仍在蕭條階段而沒

    有明顯的好轉(zhuǎn)跡象時(shí)，股市很可能已提前開始上

    漲，這使得很多投資者不敢介入，而錯(cuò)失了最好的底部買入機(jī)會(huì)；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于熱潮并沒有明顯

    的衰退跡象時(shí)，股市卻已提前見頂回落，這也會(huì)使

    得很多投資者不能及時(shí)轉(zhuǎn)變思維進(jìn)行獲利拋售，從

    而錯(cuò)失了頂部賣出的機(jī)會(huì)。3.2.2 了解具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

    一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期很可能要持續(xù)十幾年甚至

    幾十年之久，經(jīng)濟(jì)周期只是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的宏觀過

    程，對于投資者而言，了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特

    點(diǎn)，有助于我們從長遠(yuǎn)的角度把握市場運(yùn)行，但對

    于具體的投資決策來說，把握當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

    則無疑更為重要。我們知道，對于投資者來說，在

    筑底和上漲階段進(jìn)行買股是明智的，在筑頂及下跌

    階段則應(yīng)賣股或持幣觀望，這種長線的操作策略較

    容易理解，但是卻并不容易掌握，其根本原因就在

    于，我們無法肯定當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況是處于哪一個(gè)階

    段。因而，可以說，把握當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況無疑更為重要，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況正是借助具體的

    經(jīng)濟(jì)指標(biāo)得以展現(xiàn)的。

    經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是反映一定社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的數(shù)值，是

    將經(jīng)濟(jì)情況以量化的數(shù)字形式表現(xiàn)出來，不同的經(jīng)

    濟(jì)指標(biāo)有不同的側(cè)重點(diǎn)，有的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)側(cè)重于國民

    整體，有的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則側(cè)重于局部情況。通過各式

    各樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，我們可以對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況有一

    個(gè)較為清晰的認(rèn)識，下面我們就來看看常見的經(jīng)濟(jì)

    指標(biāo)有哪些。

    ·國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP(Gross Domestic

    Product)：國內(nèi)生產(chǎn)總值是對一個(gè)國家或一個(gè)地

    區(qū)的經(jīng)濟(jì)在核算期內(nèi)所有常住單位生產(chǎn)的最終產(chǎn)品

    總量的度量，它用以衡量一個(gè)國家或一個(gè)地區(qū)所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的總體市場價(jià)值，它的

    計(jì)算周期既可以是一個(gè)月、一個(gè)季度，也可以是一

    年，一般來說，以年為時(shí)間周期、以國家為統(tǒng)計(jì)范

    圍的計(jì)算方式更為常用。

    國內(nèi)生產(chǎn)總值可以較好地反映國力與財(cái)富，總

    的來說，國內(nèi)生產(chǎn)總值大體可以包括4個(gè)部分：消

    費(fèi)、私人投資、政府支出、凈出口額，而國內(nèi)生產(chǎn)

    總值的數(shù)值就是這4個(gè)部分的累計(jì)之和。我們知

    道，經(jīng)濟(jì)的上升階段即是經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張階段，而經(jīng)濟(jì)

    的擴(kuò)張即是指經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張，因而，GDP的增長

    與放緩對我們判別經(jīng)濟(jì)周期十分關(guān)鍵。

    若國內(nèi)生產(chǎn)總值可以保持穩(wěn)健的增長勢頭，則

    說明經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張階段，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)多處于上升階段，是經(jīng)濟(jì)形勢良好的表現(xiàn)，此時(shí)，我們可以結(jié)

    合股票市場的估值狀態(tài)、上漲勢頭等因素來積極展

    開操作；若國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)明顯放緩，則說明經(jīng)

    濟(jì)增速放緩，依據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值若是連

    續(xù)兩年出現(xiàn)下降，則說明經(jīng)濟(jì)開始處于衰退之中，此時(shí)，企業(yè)的盈利能力下降，股市往往也會(huì)出現(xiàn)下

    跌走勢，投資者應(yīng)積極回避，采取持幣觀望的策

    略。

    國內(nèi)生產(chǎn)總值在表現(xiàn)形式上可以有兩種，一是

    以總量的方式來表示，二是以百分比的方式來表

    示，我們常接觸到的是以百分比方式來表示的。

    如圖3-2所示為我國2003年至2007年的GDP走

    勢圖，可以看出，這些年GDP增長速度呈逐年上升的勢頭，它說明在這幾年中，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)

    展，國民收入增加，消費(fèi)能力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張

    階段的繁榮時(shí)期，正是在這樣一種背景下，才催生

    了2007年的大牛市行情。

    圖 3-2 我國2003—2007年的GDP走勢圖

    ·消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI(Consumer Price

    Index)：消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)與大眾生活息息

    相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格變動(dòng)情況的指標(biāo)，既可以反映出經(jīng)濟(jì)發(fā)

    展的情況，也可以反映出大眾的購買力情況。CPI

    最大的作用在于其對通貨膨脹的直接反映，經(jīng)濟(jì)學(xué)

    理論認(rèn)為，適度溫和的通貨膨脹有助于企業(yè)增加利

    潤，帶動(dòng)消費(fèi)增長，從而促使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，但是

    過度的通貨膨脹則會(huì)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，而CPI

    數(shù)值就是判斷通貨膨脹程度最直接的指標(biāo)。

    CPI數(shù)值以百分比形式發(fā)布，例如，若去年的

    CPI相比前年上升了2.5%，則說明大眾的生活成本

    在去年上升了2.5%，也可以說明手中的錢貶值了

    2.5%，你手中的100元錢在前年可以買到價(jià)值100

    元的東西，但是在去年卻只能買到價(jià)值97.5元的東

    西，如果你的收入沒有隨之增加，那么，在CPI增長的情況下，你的生活質(zhì)量無疑將下降。可以說，過高的CPI是不受市場歡迎的，它會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展

    及社會(huì)生活中的不穩(wěn)定因素，一般說來，當(dāng)CPI的

    增長幅度大于3%時(shí)，就是典型的通貨膨脹，而當(dāng)

    CPI的增長幅度大于5%時(shí)，就是嚴(yán)重的通貨膨脹，這兩種情況都不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，只有當(dāng)CPI的增長

    幅度穩(wěn)定在1%～3%之間，才最有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    在理解了CPI指數(shù)代表的通貨膨脹水平與股市走

    向之間的關(guān)系后，我們一定要注意兩者之間的時(shí)差

    性。在典型的通貨膨脹初期，此時(shí)的貨幣供應(yīng)充

    足，流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金促使企業(yè)盈利能力增

    強(qiáng)，還有一部分資金很可能會(huì)涌入股市，在企業(yè)盈

    率增強(qiáng)及資金涌入的雙重帶動(dòng)下，會(huì)造成股價(jià)上漲；但是隨著通貨膨脹的持續(xù)，銀行將會(huì)提高利率

    控制通貨膨脹，從而使得資金再次回籠，促使股價(jià)

    下跌。

    ·生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI(Producer Price

    Index)：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)是用于測量初級市場上

    出售的原材料(如石油、鋼鐵、電力等)價(jià)格變動(dòng)

    情況的指標(biāo)，它與CPI不同，CPI從消費(fèi)者角度出發(fā)

    反映價(jià)格變動(dòng)情況，而PPI則是從生產(chǎn)者角度出發(fā)

    反映價(jià)格變動(dòng)情況，大眾更關(guān)心CPI的變化，而企

    業(yè)則更關(guān)注PPI的變化。由于從生產(chǎn)到消費(fèi)有一個(gè)

    或長或短的時(shí)間差，因而，PPI的增長與減緩?fù)��?br/>
    先于CPI，這也使得PPI成為一個(gè)很好地觀察通貨膨

    脹情況的指標(biāo)。?銀行利率(Interest Rate)：銀行利率也稱

    為利息率，表示一定時(shí)期內(nèi)利息量與本金的比率，即利息率=利息量÷本金。利率是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)

    展的有力工具之一，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，此時(shí)往

    往出現(xiàn)通貨緊縮情況，政府可以通過降低利率的方

    式，讓大眾將本金更多地投資于其他金融市場或用

    于消費(fèi)，從而提高貨幣供給，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；當(dāng)經(jīng)

    濟(jì)處于過熱階段，此時(shí)往往出現(xiàn)通貨膨脹情況，政

    府通過提高利率，可以回籠社會(huì)資金，從而減少貨

    幣供給，抑制經(jīng)濟(jì)的惡性發(fā)展。

    利率的主要作用在于增加或減少貨幣的供給

    量，而股市的上漲又是源于資金的推動(dòng)，因而，利

    率與股市多呈現(xiàn)出反向關(guān)系，利率的上升，使得股市的投資回報(bào)變得不那么吸引人，從而降低投資者

    買股、持股的熱情；反之，利率降低，大眾將資金

    存入銀行的意愿會(huì)明顯降低，更多的投資者就會(huì)涌

    入股市，從而推動(dòng)股市上漲。

    如圖3-3所示為上證指數(shù)2008年3月至12月期

    間的走勢圖，在2008年股市大幅下跌及經(jīng)濟(jì)發(fā)展

    放緩的背景下，為了使經(jīng)濟(jì)能保持穩(wěn)步的發(fā)展，并

    引導(dǎo)股市健康運(yùn)行，中國人民銀行于2008年9月至

    2008年12月期間5次宣布降息，從而使得利率處于

    一個(gè)較低的區(qū)間，在5次降息之后，股市也有效地

    止跌企穩(wěn)。如圖3-4所示為上證指數(shù)2009年1月至

    11月期間的走勢圖，在2009年全年低利率的背景

    下，國家實(shí)現(xiàn)了保經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)，而股市也出現(xiàn)翻倍的走勢，雖然低利率并不是促使股市走出翻倍

    行情的決定因素，但卻是促使股市上漲的重要原因

    之一。

    圖 3-3 上證指數(shù)2008年3月至12月走勢圖

    ·財(cái)政收入與支出：財(cái)政收入是指國家為了維

    持其存在和實(shí)現(xiàn)其社會(huì)管理職能，通過一定的形式和渠道集中起來的貨幣資金；財(cái)政支出是指為滿足

    政府執(zhí)行職能需要而使用的財(cái)政資金。當(dāng)財(cái)政收入

    大于財(cái)政支出時(shí)，這種狀態(tài)稱為財(cái)政盈余，此時(shí)經(jīng)

    濟(jì)擴(kuò)張能力較差，社會(huì)資金需求不足，股市往往也

    會(huì)出現(xiàn)下跌走勢；當(dāng)財(cái)政支出大于財(cái)政收入時(shí)，這

    種狀態(tài)則稱之為財(cái)政赤字，說明經(jīng)濟(jì)有擴(kuò)張要求，股市往往也會(huì)呈總體上漲走勢，猶如適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥?br/>
    脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而過度的通貨膨脹則會(huì)破壞

    經(jīng)濟(jì)發(fā)展一樣，適度的財(cái)政赤字可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性

    發(fā)展，而過度的財(cái)政赤字會(huì)嚴(yán)重超出政府的還債能

    力，從而出現(xiàn)危機(jī)，是不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。圖 3-4 上證指數(shù)2009年1月至11月走勢圖3.3 基本面分析法之行業(yè)發(fā)展情況概述

    在對不同種類的上市公司進(jìn)行分門別類時(shí)，以

    行業(yè)為依據(jù)進(jìn)行劃分無疑是最重要的一種。所謂行

    業(yè)，就是那些生產(chǎn)、銷售具有明顯共同特征的商品

    的一類企業(yè)群體，這些企業(yè)或者是因出售相似的商

    品而處于競爭狀態(tài)，或者是因業(yè)務(wù)上有較密切的來

    往而處于互補(bǔ)狀態(tài)，一般來說，競爭關(guān)系是同一行

    業(yè)中企業(yè)之間的主要關(guān)系。

    行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與上市公司經(jīng)營

    情況分析的中間層次，它傳導(dǎo)著宏觀經(jīng)濟(jì)的信號，并具體指引著相關(guān)企業(yè)的發(fā)展方向。對行業(yè)加以分

    析，其目標(biāo)就是找出決定該行業(yè)盈利性的因素、該

    行業(yè)目前及預(yù)期的發(fā)展前景，從而通過行業(yè)發(fā)展前景去挖掘更有潛力的個(gè)股。若行業(yè)的發(fā)展前景喜

    人，則身處其中的企業(yè)也會(huì)有更大的機(jī)遇；反之，若行業(yè)的發(fā)展前景令人擔(dān)憂，則身處其中的企業(yè)也

    難有好的作為。

    在分析行業(yè)的發(fā)展前景時(shí)，我們既要考慮宏觀

    經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，也要考慮國家政策傾向、行業(yè)的

    發(fā)展階段、行業(yè)的競爭程度等因素，下面我們就來

    對這些因素逐一解讀。

    3.3.1 從宏觀經(jīng)濟(jì)情況來考察行業(yè)發(fā)展前景

    行業(yè)不同，其與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)聯(lián)程度也不

    同，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好并不代表所有的行業(yè)都持續(xù)

    向好，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑也并不代表所有的行業(yè)都出現(xiàn)下滑，有的行業(yè)“逆勢”特征較為明顯，有的

    行業(yè)則以“順勢”為主。在考察行業(yè)的發(fā)展前景

    時(shí)，我們一定要注意行業(yè)的特性，并明確某一行業(yè)

    的發(fā)展前景與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律之間的關(guān)系。

    有些行業(yè)的發(fā)展取決于自身，有些行業(yè)的發(fā)展

    則取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，在理解行業(yè)的發(fā)展前景與

    宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間的關(guān)系時(shí)，我們可以依據(jù)行業(yè)發(fā)

    展與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度來對各種行業(yè)進(jìn)行劃分，依

    此標(biāo)準(zhǔn)，可以把各種行業(yè)歸入以下三類中，即增長

    型行業(yè)、周期型行業(yè)、防御型行業(yè)。

    增長型行業(yè)的發(fā)展前景主要取決于自身的情

    況，而與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及振幅無關(guān)，這種

    行業(yè)主要靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來實(shí)現(xiàn)行業(yè)的擴(kuò)張及發(fā)展，“科學(xué)技術(shù)是第一

    生產(chǎn)力”，這種行業(yè)也可以說是生產(chǎn)力原創(chuàng)者，一

    些電子信息技術(shù)、核能、風(fēng)能等高科技含量的企業(yè)

    隸屬這種行業(yè)。投資者在購買這一類股票時(shí)，應(yīng)將

    分析重點(diǎn)更多地集中于企業(yè)本身的潛力上，而不必

    過多地關(guān)注當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。也正由于這一

    行業(yè)不隨經(jīng)濟(jì)周期而起伏，投資者在把握買點(diǎn)與賣

    點(diǎn)時(shí)缺少必要的參考標(biāo)準(zhǔn)，因而操作的難度也會(huì)更

    大一些。

    宏觀經(jīng)濟(jì)代表了整體經(jīng)濟(jì)的走勢，因而它也代

    表了絕大多數(shù)行業(yè)的走勢，絕大多數(shù)行業(yè)都難以擺

    脫宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，周期型行業(yè)即是指那些發(fā)

    展趨勢直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的行業(yè)。周期型行業(yè)的發(fā)展前景與經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性密切相關(guān)，一般來說，當(dāng)

    國內(nèi)生產(chǎn)總值呈現(xiàn)了穩(wěn)步增長時(shí)，這時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)處

    于快速擴(kuò)張階段，大眾消費(fèi)能力提高，對這些行業(yè)

    相關(guān)產(chǎn)品的購買力會(huì)相應(yīng)增加，企業(yè)市場空間也會(huì)

    變大，從而保證了企業(yè)的持續(xù)成長；反之，當(dāng)國內(nèi)

    生產(chǎn)總值連續(xù)出現(xiàn)下滑時(shí)，這時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)處于收縮

    階段，大眾消費(fèi)能力降低，對這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的

    購買力也會(huì)減弱，企業(yè)市場空間縮減，其盈利能力

    也會(huì)出現(xiàn)下降。例如，鋼鐵、有色金屬、工程機(jī)

    械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造等資本集約型領(lǐng)

    域，化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)，水泥等建筑材料

    行業(yè)，消費(fèi)品業(yè)，耐用品制造業(yè)及其他需求彈性較

    高的行業(yè)，就屬于典型的周期型行業(yè)。投資者在購買這一類上市公司的股票時(shí)，既要分析上市公司的

    自身經(jīng)營情況，也要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的周期運(yùn)行情

    況。

    此外，投資者在購買周期型行業(yè)的股票時(shí)，還

    要注意宏觀經(jīng)濟(jì)處于周期運(yùn)行的不同階段對某一行

    業(yè)的影響程度也不同這一特點(diǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階

    段時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重心往往是基礎(chǔ)建設(shè)，此時(shí)

    建筑施工、水泥、石化等基礎(chǔ)行業(yè)獲益最為明顯，是投資者購買的最好周期型股票品種。隨著經(jīng)濟(jì)的

    持續(xù)走好，機(jī)械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本密集

    型行業(yè)則會(huì)后來者居上，是投資者在這一階段最為

    理想的購買目標(biāo)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)最景氣時(shí)，市場上的主角

    往往會(huì)被一些非生活必需品的高檔奢侈類消費(fèi)品代替，這時(shí)的汽車行業(yè)、黃金飾品行業(yè)、高檔服裝、旅游等行業(yè)會(huì)異軍突起，是投資者在這一階段最為

    理想的購買目標(biāo)。只有把握好不同行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)

    周期不同階段中的發(fā)展規(guī)律，我們才能更好地實(shí)施

    買賣操作，畢竟，一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期的時(shí)間是極長

    的，如果從頭到尾抱守一只目標(biāo)股，那么是很難有

    較好收益的。

    防御型行業(yè)是指那些受經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行影響不大

    的行業(yè)，這些行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，能提供穩(wěn)

    定回報(bào)，其走勢明顯與宏觀經(jīng)濟(jì)的起落不同步，當(dāng)

    經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好并高速發(fā)展時(shí)，這類行業(yè)的發(fā)展速度

    要弱于宏觀經(jīng)濟(jì)，但是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)開始處于衰退階

    段時(shí)，這類行業(yè)卻仍穩(wěn)步地發(fā)展。投資者在投資這類股票時(shí)應(yīng)注意到它的漲跌幅度往往要明顯小于其

    他個(gè)股，這是因?yàn)榫邆浞烙�性特征的上市公司往�?br/>
    規(guī)模較大，成長空間有限。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇或高速

    擴(kuò)張階段時(shí)，投資防御型行業(yè)無疑是不明智的，因

    為其他周期型行業(yè)個(gè)股的發(fā)展前景都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于防

    御型行業(yè)的上市公司，但是在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)投資防

    御型行業(yè)則比較理想，此時(shí)投資者可以獲取穩(wěn)定的

    分紅回報(bào)，也不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)的不景氣造成企業(yè)盈利

    能力的大幅下降，從而造成股價(jià)暴跌走勢的出現(xiàn)。

    投資者在投資防御型行業(yè)時(shí)還應(yīng)注意國家所處的經(jīng)

    濟(jì)發(fā)展階段，同一行業(yè)在發(fā)達(dá)國家是防御型行業(yè)，但在發(fā)展中國家則很可能是高速成長中的周期型行

    業(yè)，對于當(dāng)前國內(nèi)的形勢來說，防御型行業(yè)主要有水、電、煤氣等公用事業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)，銀行業(yè)

    等。3.3.2 從政策引導(dǎo)來考察行業(yè)發(fā)展前景

    國家在不同的發(fā)展階段往往也有不同的宏觀經(jīng)

    濟(jì)發(fā)展策略，這是國家的總體發(fā)展規(guī)劃，任何一個(gè)

    行業(yè)都是為這一總體規(guī)劃服務(wù)的，出于對總體經(jīng)濟(jì)

    戰(zhàn)略的部署，國家會(huì)在相應(yīng)的時(shí)期內(nèi)出臺一些政策

    以扶持或抑制一些行業(yè)的發(fā)展，例如，當(dāng)國家的基

    礎(chǔ)建設(shè)較為落后，糧食、能源、鋼鐵等基礎(chǔ)類行業(yè)

    發(fā)展速度較為緩慢時(shí)，則相應(yīng)的政策往往就會(huì)扶持

    這些基礎(chǔ)類行業(yè)。因而可以說，那些享受政策扶持

    的行業(yè)就會(huì)面臨著更好的發(fā)展機(jī)遇，隸屬于這些行

    業(yè)的企業(yè)也往往會(huì)受益匪淺，發(fā)展?jié)摿�巨大。�?br/>
    如，在2009年5月7日我國公布了“新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃草案”，這是一個(gè)計(jì)劃總投資將超過2萬億

    的規(guī)劃方案，國家大力度資金的投入及相關(guān)優(yōu)惠政

    策的出臺無疑會(huì)使這一行業(yè)的發(fā)展前景極為可觀，對這一產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展起到極為積極的推動(dòng)作用。

    新能源，顧名思義，它有別于煤力、水力等傳統(tǒng)的

    能源類產(chǎn)業(yè)，一般來說，新能源也意味著高新技

    術(shù)，它主要包括核能、風(fēng)能、太陽能、生物能等低

    污染、高效率的能源類產(chǎn)業(yè)，這就會(huì)使得那些從事

    風(fēng)電與太陽能、核電與生物能的企業(yè)受益匪淺，在

    這一政策導(dǎo)向下，投資者就可以選擇此類行業(yè)中具

    有潛力的個(gè)股。3.3.3 從發(fā)展階段來考察行業(yè)發(fā)展前景

    行業(yè)的發(fā)展有一個(gè)生命周期，這一生命周期包

    括行業(yè)的誕生、成長、成熟、衰退等幾個(gè)階段，每

    個(gè)行業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的演變過

    程，這種客觀規(guī)律是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，投資

    者在關(guān)注行業(yè)的前景時(shí)，一定要關(guān)注它的發(fā)展階

    段，只有那些處于成長期、成熟期的行業(yè)才是我們

    投資的最好行業(yè)。剛剛誕生的行業(yè)由于其誕生到成

    長往往有一個(gè)較為漫長的過程，因而它的市場前

    景、市場擴(kuò)展能力都會(huì)受到明顯的約束，企業(yè)也很

    難獲得高速成長的空間；而處于衰退階段的行業(yè)已

    不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，既不會(huì)得到政策扶持，也沒有旺盛的市場需求，我們可以把這類行業(yè)稱為“夕

    陽行業(yè)”，其逐步被新興產(chǎn)業(yè)所替代也就成了歷史

    的必然，處于這類行業(yè)中的企業(yè)是很難有好的發(fā)展

    前景的。只有那些處于成長期、成熟期的行業(yè)，才

    能擁有較高的市場增長率和較為穩(wěn)定的市場需求，從而才能保證相關(guān)的企業(yè)獲取穩(wěn)定的收益并有著較

    為廣闊的市場開拓空間。3.3.4 從競爭情況來考察行業(yè)發(fā)展前景

    不同的行業(yè)往往會(huì)形成不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)(這種

    經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也是指行業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間的競爭關(guān)系)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，我們可以把行業(yè)分為3種類

    型：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷。完全競爭是

    一種較為理想的行業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)中對完全競

    爭是這樣定義的：如果市場中買方和賣方的規(guī)模足

    夠大，并且每個(gè)單獨(dú)的買方或賣方都是價(jià)格接受

    者，而且不能單獨(dú)影響市場價(jià)格時(shí)，這樣的競爭性

    狀態(tài)被稱為完全競爭狀態(tài)。在完全競爭的行業(yè)中，其內(nèi)部有很多的獨(dú)立生產(chǎn)者，他們都以相同的方式

    向市場提供同質(zhì)產(chǎn)品，在這種競爭關(guān)系下，企業(yè)只有擁有性價(jià)比突出的商品、高質(zhì)量的服務(wù)等競爭優(yōu)

    勢，才可以取得不俗的戰(zhàn)績。很明顯，這是一種較

    為劇烈的競爭關(guān)系，對于隸屬于這一行業(yè)中的企業(yè)

    來說，我們應(yīng)著重考察它本身的基本面情況，包括

    當(dāng)前的競爭能力、核心領(lǐng)導(dǎo)層管理能力、財(cái)務(wù)支出

    收入情況、未來的發(fā)展?jié)摿Φ纫蛩�。壟斷競爭與完

    全競爭是兩種截然不同的競爭關(guān)系，此類行業(yè)由于

    行業(yè)壁壘森嚴(yán)，使得其他的外行企業(yè)難以涉足其

    中。具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)避開了同行競爭的局面，其產(chǎn)品在市場中的競爭對手較少，占有絕大部分的

    市場份額，導(dǎo)致其對市場具有定價(jià)權(quán)，這些都可以

    保證上市公司業(yè)績的持續(xù)增長。一般來說，一些資

    本、技術(shù)高度密集型行業(yè)或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)都屬于壟斷性質(zhì)的行業(yè)。寡頭壟斷是介于完全

    競爭與壟斷競爭中間地帶的行業(yè)，在寡頭壟斷行業(yè)

    中，絕大部分的市場份額被相對較少的幾家企業(yè)占

    據(jù)，這幾家企業(yè)的規(guī)模較大、市場信譽(yù)良好，其他

    企業(yè)很難介入其中參與競爭，這幾家企業(yè)之間既由

    于競爭關(guān)系從而形成一種牽制，又由于利益同盟關(guān)

    系從而成為一個(gè)利益共同體。一般來說，處于寡頭

    壟斷行業(yè)中的企業(yè)只要自身有著不斷開拓市場空間

    的動(dòng)力與目標(biāo)，就可以在穩(wěn)步獲利的基礎(chǔ)上進(jìn)一步

    提高其市場占有率。3.4 基本面分析法之企業(yè)自身情況概述

    基本面分析是一個(gè)系統(tǒng)化的過程，我們應(yīng)遵循

    由全局到局部的原則，當(dāng)大致了解了當(dāng)前的宏觀經(jīng)

    濟(jì)情況、行業(yè)發(fā)展前景之后，就應(yīng)把重點(diǎn)放在考察

    企業(yè)自身情況之上，這時(shí)所要進(jìn)行的就是對于企業(yè)

    自身的基本面分析。在哲學(xué)理論中，促使事物不斷

    發(fā)展的因素可分為內(nèi)因與外因，而在這其中起

    著“質(zhì)變”作用的即是內(nèi)因，好的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)發(fā)展前景僅僅為企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)可以發(fā)

    揮的舞臺，然而，這種宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)發(fā)展前

    景僅僅是保障企業(yè)發(fā)展與成長的外因，至于在舞臺

    上的表演是否突出、優(yōu)秀則更多地取決于企業(yè)自身

    情況，可以說，企業(yè)的自身情況是內(nèi)因，而且內(nèi)因也是主導(dǎo)因素。

    上市公司的基本面分析既包括其市場競爭能

    力、領(lǐng)導(dǎo)層管理能力的分析，也包括它的盈利能

    力、財(cái)務(wù)報(bào)表、發(fā)展方向等方面的分析�；�本面分

    析中所包括的各個(gè)分析方面既可以讓我們了解到上

    市公司的當(dāng)前經(jīng)營情況如何，也可以讓我們了解到

    上市公司的未來發(fā)展前景如何。例如，我們選擇績

    優(yōu)股與成長股時(shí)，就是著重從上市公司的基本面出

    發(fā)的，所不同的是，對于績優(yōu)股的選擇，我們更側(cè)

    重于它當(dāng)前基本面的情況，如它的股價(jià)估值水平、當(dāng)前的業(yè)績情況等；而對于成長股的選擇，我們則

    更側(cè)重于從它的未來發(fā)展?jié)摿Α�發(fā)展方向、管理層

    領(lǐng)導(dǎo)能力等來考察它的發(fā)展前景。3.4.1 從產(chǎn)品特點(diǎn)來考察企業(yè)自身情況

    企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)情況直接決定著企業(yè)

    的盈利能力，通過考察所供應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)(以下

    把產(chǎn)品與服務(wù)兩項(xiàng)合稱為“產(chǎn)品”，因?yàn)榉��?wù)也屬

    于一種產(chǎn)品)，我們可以很好地了解企業(yè)自身的情

    況。在考察企業(yè)所提供的具體產(chǎn)品時(shí)，我們可以從

    這種產(chǎn)品的市場競爭能力、市場品牌情況、市場占

    有率、覆蓋率等具體方面著手，一般來說，只有當(dāng)

    企業(yè)所提供的產(chǎn)品在成本、技術(shù)、質(zhì)量、信用等方

    面具有較大的優(yōu)勢時(shí)，它才可以在激烈的市場競爭

    中領(lǐng)先于同行業(yè)中的其他企業(yè)，以獲取更高的利

    潤。下面具體介紹如何從企業(yè)所提供的產(chǎn)品來著手考察企業(yè)自身的基本面情況。

    首先，我們應(yīng)關(guān)注企業(yè)所提供的產(chǎn)品品種。單

    一的產(chǎn)品是無法滿足多元化的消費(fèi)需求的，也難以

    保證企業(yè)獲取高額的利潤。通過某家企業(yè)所提供的

    產(chǎn)品品種數(shù)量，我們可以對這家企業(yè)的規(guī)模大小、市場占有率等方面的信息有一個(gè)大致的了解，剛剛

    處于誕生期的小企業(yè)由于其能力有限、資源不足，其所提供的產(chǎn)品品種無疑是較為單一的，而那些規(guī)

    模相對較大、擴(kuò)張能力突出的企業(yè)基于其良好的實(shí)

    力、資源等優(yōu)勢，就會(huì)提供較多的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。在分

    析企業(yè)所提供的產(chǎn)品品種時(shí)，我們一方面要關(guān)注企

    業(yè)所提供的產(chǎn)品品種數(shù)量，另一方面也要關(guān)注企業(yè)

    所提供的產(chǎn)品是否符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，是否引領(lǐng)了技術(shù)發(fā)展的趨勢。如果一家企業(yè)提供的產(chǎn)品數(shù)量

    極多，則說明這家企業(yè)的實(shí)力較強(qiáng)，在同行業(yè)中已

    頗具規(guī)模，其盈利能力也可以得到保證；如果一家

    企業(yè)能夠不斷地推陳出新，提供更好、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)

    品，以滿足消費(fèi)者不斷升級的消費(fèi)需求，則說明這

    家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)、競爭能力突出。例

    如，對于手機(jī)行業(yè)來說，這是一個(gè)技術(shù)發(fā)展較為迅

    速的行業(yè)，隨著人們對手機(jī)功能的要求越來越多，那些不專注于技術(shù)進(jìn)步，無法在手機(jī)中提供娛樂、視聽、拍照、上網(wǎng)等多種功能的生產(chǎn)廠商無疑是要

    遭到淘汰的。

    其次，我們要關(guān)注相應(yīng)產(chǎn)品的市場占有率情況

    及市場覆蓋率情況。市場占有率是指這家企業(yè)所提供的產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場中所占據(jù)的份額，這一指

    標(biāo)充分體現(xiàn)了這家企業(yè)的競爭能力如何，在完全競

    爭的行業(yè)中，一般來說，某家企業(yè)所提供的產(chǎn)品其

    市場占有率不會(huì)太高，反之，在壟斷行業(yè)及寡頭壟

    斷行業(yè)中，一家企業(yè)則很有可能占據(jù)較高的市場份

    額。市場覆蓋率是指這家企業(yè)所提供的產(chǎn)品在各個(gè)

    地區(qū)的覆蓋及分布情況。一些處于高速發(fā)展中的優(yōu)

    秀企業(yè)基于其規(guī)模的限制，很可能出現(xiàn)這種情況，即在某一地區(qū)內(nèi)有著較高的市場占有率，但是在全

    省、全國的范圍內(nèi)由于其覆蓋率較低，因而，其市

    場占有率較低。在具體分析時(shí)，我們一定要結(jié)合這

    兩個(gè)指標(biāo)，因?yàn)楦叩筒煌�的市場占有率與市場覆蓋

    率往往會(huì)反映出企業(yè)內(nèi)部所出現(xiàn)的不同問題。當(dāng)市場占有率與市場覆蓋率均處于較高水平時(shí)，說明這

    家企業(yè)的產(chǎn)品品種全，銷售渠道廣，更受消費(fèi)者的

    歡迎，這是企業(yè)競爭能力突出的顯著表現(xiàn)；當(dāng)市場

    占有率較低而市場覆蓋率較高時(shí)，說明這家企業(yè)的

    銷售渠道很好，但是產(chǎn)品的性價(jià)比較差，并沒有受

    到更多投資者的歡迎，這也是企業(yè)競爭能力不足的

    表現(xiàn)；當(dāng)市場占有率高而市場覆蓋率低時(shí)，說明這

    家企業(yè)的產(chǎn)品性價(jià)比突出，在某個(gè)地區(qū)更受歡迎，但由于企業(yè)的銷售渠道并不寬廣，因而限制了企業(yè)

    的發(fā)展；當(dāng)市場占有率和市場覆蓋率都較低時(shí)，說

    明這家企業(yè)沒有優(yōu)勢可言，競爭力差，其未來的發(fā)

    展前景不值得期待。

    最后，我們還應(yīng)更進(jìn)一步來關(guān)注相應(yīng)產(chǎn)品的特性。一般來說，產(chǎn)品特性是決定這一產(chǎn)品市場占有

    率的重要原因之一，有的產(chǎn)品源于自身的品牌優(yōu)勢

    而獲得了較高的市場占有率，有的產(chǎn)品則源于其較

    高的性價(jià)比而獲得了較高的市場占有率，也有的產(chǎn)

    品是源于它獨(dú)特的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢而獲得了較高的市

    場占有率，不同類型的特性決定了其所具有優(yōu)勢能

    夠持續(xù)時(shí)間的長短，例如，若產(chǎn)品的優(yōu)勢源于其獨(dú)

    特的品牌優(yōu)勢，由于品牌的形成及推廣有一個(gè)較為

    漫長的過程，因而，這一優(yōu)勢在短期內(nèi)是難以被取

    代的；反之，若產(chǎn)品的優(yōu)勢僅僅源于其較高的性價(jià)

    比，則當(dāng)其他企業(yè)有效地控制了原料成本、加工成

    本及推廣費(fèi)用后，這家企業(yè)所具有的優(yōu)勢很可能就

    不復(fù)存在�？梢哉f，考察相應(yīng)產(chǎn)品的特性是我們判斷這一產(chǎn)品所具有優(yōu)勢的生命周期長短的關(guān)鍵因

    素。3.4.2 從競爭能力來考察企業(yè)自身情況

    壟斷行業(yè)與寡頭行業(yè)畢竟只是少數(shù)，絕大多數(shù)

    的行業(yè)都處于一種較為激烈的競爭狀態(tài)中，企業(yè)要

    想在變幻莫測、競爭激烈的市場中求生存、謀發(fā)

    展，就要依賴其強(qiáng)大的競爭能力，一般來說，具備

    較強(qiáng)競爭能力的企業(yè)必然會(huì)擁有一定的規(guī)模優(yōu)勢、較高的產(chǎn)品質(zhì)量，且具備較高的市場占有率與市場

    覆蓋率，對于側(cè)重于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)來說，它還要

    專注于技術(shù)創(chuàng)新、有較強(qiáng)的獨(dú)立研發(fā)能力�！案偁�

    能力”只是一個(gè)籠統(tǒng)的概述，那如何判斷企業(yè)競爭

    能力的強(qiáng)弱呢？我們除了可以通過企業(yè)所提供的產(chǎn)

    品情況來了解企業(yè)的競爭能力外，還可以通過實(shí)實(shí)在在的具體數(shù)字來了解企業(yè)的競爭能力，一般來

    說，年銷售額、年銷售額增長率、年銷售利潤率這

    3個(gè)指標(biāo)是我們判斷企業(yè)競爭能力強(qiáng)弱的重要著手

    點(diǎn)。

    年銷售額是企業(yè)通過銷售貨物或者提供勞務(wù)向

    購買方收取的全部價(jià)款和價(jià)外費(fèi)用，這一指標(biāo)是我

    們衡量企業(yè)競爭能力的重要數(shù)據(jù)，年銷售額的大小

    可以清晰地反映出企業(yè)的規(guī)模大小、競爭能力強(qiáng)弱

    以及企業(yè)在同行業(yè)中的地位如何。年銷售額只是一

    個(gè)單獨(dú)的數(shù)據(jù)，只有通過比較，我們才能從這一數(shù)

    據(jù)中獲取有用的信息，即，我們只有將某家企業(yè)的

    年銷售額與其他企業(yè)的年銷售額或該行業(yè)的總銷售

    額等數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，才可以全面地了解這家企業(yè)的銷售情況，從而才能了解到這家企業(yè)的競爭能力強(qiáng)

    弱。一般來說，一家企業(yè)的年銷售額在行業(yè)總銷售

    額中所占的比例較大，或是這家企業(yè)的年銷售額明

    顯高于其他同類企業(yè)，則說明這家企業(yè)在這一行業(yè)

    中更有競爭力，其盈利能力往往也更高。通過年銷

    售額這一數(shù)據(jù)，我們可以在同一時(shí)期內(nèi)以橫向的角

    度來比較同行業(yè)中不同企業(yè)的競爭能力強(qiáng)弱。

    企業(yè)每年的銷售額都會(huì)有所變化，有時(shí)當(dāng)年的

    銷售額要高于上一年度，這稱為年銷售額正增長，有時(shí)當(dāng)年的銷售額則要低于上一年度，這稱為負(fù)增

    長，年銷售額增長率是將本年度的銷售額與上一年

    度銷售額的差值同上一年度年銷售額進(jìn)行相除而得

    到，它是一個(gè)比值，是評價(jià)企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。年銷售額增長率的高低可以反映企

    業(yè)自身銷售額的增長水平，在使用這一數(shù)據(jù)時(shí)，我

    們除了要關(guān)注這家企業(yè)的年銷售額增長率外，還要

    關(guān)注同行業(yè)中其他企業(yè)的年銷售額增長率，因?yàn)橛?br/>
    的時(shí)候，企業(yè)年銷售額的增長可能源于整個(gè)行業(yè)的

    加速發(fā)展，而非企業(yè)獨(dú)具的競爭優(yōu)勢。通過年銷售

    額增長率這一數(shù)據(jù)，我們可以在不同時(shí)期內(nèi)以縱向

    的角度來比較同一家企業(yè)的前后發(fā)展情況，明晰企

    業(yè)的發(fā)展是處于加速進(jìn)步階段，還是處于不斷后退

    階段。

    銷售利潤率是企業(yè)利潤總額與凈銷售收入的比

    率，這個(gè)指標(biāo)主要體現(xiàn)企業(yè)的盈利水平，是反映公

    司競爭能力的一個(gè)重要指標(biāo)。銷售利潤率一般與歷史同期銷售利潤率、同行業(yè)平均利潤率作比較，以

    反映企業(yè)的真實(shí)情況，當(dāng)企業(yè)的銷售額較高，而銷

    售利潤率偏低或接近虧損時(shí)，說明企業(yè)及其產(chǎn)品已

    處于競爭極為激烈的行業(yè)，這樣的企業(yè)及其產(chǎn)品其

    后續(xù)發(fā)展空間較為有限；反之，若企業(yè)的銷售額并

    不突出，但銷售利潤率卻較高時(shí)，說明企業(yè)及其產(chǎn)

    品處于競爭并不激烈的行業(yè)，這樣的企業(yè)及產(chǎn)品后

    續(xù)的發(fā)展空間往往會(huì)更大。3.4.3 從管理能力來考察企業(yè)自身情況

    企業(yè)就好比是一部高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，每一個(gè)組

    件都在其中發(fā)揮著或重或輕的作用，機(jī)器自身不能

    維修，如果想要這部龐然大物能夠持久地高速運(yùn)

    轉(zhuǎn)，發(fā)揮其最大的效率，就要有技術(shù)出色的工程師

    對其進(jìn)行維護(hù)，而企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層、管理團(tuán)隊(duì)就擔(dān)當(dāng)

    了工程師的角色，它們是整個(gè)企業(yè)的“司令部”，制定著企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，為企業(yè)的發(fā)展開拓空間，高素質(zhì)、高水平的領(lǐng)導(dǎo)層是促使企業(yè)高速發(fā)展的必

    備條件之一。企業(yè)的發(fā)展是以“人”為本的，好的

    領(lǐng)導(dǎo)層、好的管理團(tuán)隊(duì)可以把企業(yè)引上健康高速發(fā)

    展的道路上去，可以說，在考察企業(yè)的競爭能力時(shí)，對于企業(yè)管理能力的考察也是必不可少的一個(gè)

    環(huán)節(jié)，公司的經(jīng)營管理能力和管理水平對公司未來

    的發(fā)展?jié)摿σ饬x重大。

    出色的管理能力既體現(xiàn)在企業(yè)各部門之間的組

    織架構(gòu)上，也體現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)人員的個(gè)人素質(zhì)上。一般

    來說，企業(yè)的管理層是由決策層、高級管理層、部

    門負(fù)責(zé)層、執(zhí)行層來組織架構(gòu)的，層次混亂的組織

    架構(gòu)是低效率的代名詞，而分工明確的各個(gè)部門保

    證了人員分工明確、各司其職，是企業(yè)可以全速高

    效運(yùn)行的保證。人員素質(zhì)是指一個(gè)人的品質(zhì)、性

    格、學(xué)識、能力、體質(zhì)等方面特性的總和，具體的

    決策和規(guī)劃是具體的一個(gè)人或幾個(gè)人的智慧產(chǎn)物，當(dāng)今社會(huì)日新月異，沒有豐富的閱歷、淵博的知識，就難以有高瞻遠(yuǎn)矚的目光，也難以在競爭加劇

    的市場環(huán)境中保持高速成長的步調(diào)。一般來說，領(lǐng)

    導(dǎo)層及高級管理層人員的素質(zhì)最為重要，對于領(lǐng)導(dǎo)

    層的人員來說，由于這是企業(yè)作戰(zhàn)的司令部，因此

    處于這一階層的人員應(yīng)具備較高的企業(yè)管理能力和

    豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，有清醒的頭腦和綜合判斷能力，并有明確的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和良好的經(jīng)濟(jì)素養(yǎng)；對于

    高級管理層來說，其相應(yīng)的人員應(yīng)具備極強(qiáng)的專業(yè)

    技術(shù)能力，有實(shí)際的管理經(jīng)驗(yàn)，有較強(qiáng)的組織指揮

    能力，并有較高的工作效率。3.4.4 從財(cái)務(wù)狀況來考察企業(yè)自身情況

    按照要求，為了維護(hù)廣大投資者的利益，上市

    公司每季、每年都要按時(shí)披露其業(yè)績情況、公司盈

    利能力等財(cái)務(wù)方面的信息，這集中體現(xiàn)在上市公司

    對于財(cái)務(wù)報(bào)表的披露。財(cái)務(wù)報(bào)表是一套包括了企業(yè)

    全部財(cái)會(huì)信息的表格，它集中反映了上市公司在一

    定日期的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果，是我們分析上市公

    司最為重要的數(shù)據(jù)信息。完全弄懂財(cái)務(wù)報(bào)表所提供

    的各項(xiàng)信息需要較為專業(yè)的會(huì)計(jì)知識，對于我們普

    通投資者來說，只需了解幾個(gè)基于財(cái)務(wù)信息的指標(biāo)

    即可，通過這幾個(gè)指標(biāo)，就可以對上市公司的盈利

    能力、二級市場股價(jià)估值情況等信息有一個(gè)較為全面的了解，這些指標(biāo)主要包括每股收益、市盈率、市凈率、凈資產(chǎn)收益率等。

    每股收益也稱每股稅后利潤，是指當(dāng)期的稅后

    利潤與股本總數(shù)的比率，計(jì)算公式為：每股收益=

    稅后利潤÷股本總數(shù)。每股收益是衡量上市公司盈

    利能力較重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，每股收益越高，則說明

    上市公司所創(chuàng)造的利潤越多，是上市公司盈利能力

    突出的表現(xiàn)。每股收益的作用在于它反映了普通股

    的獲利水平，可以評價(jià)該公司相對的盈利能力。在

    分析每股收益時(shí)，我們可以結(jié)合上市公司前幾期的

    每股收益情況來加以比較，也可以與同行業(yè)中的其

    他上市公司進(jìn)行對比，還要結(jié)合上市公司的當(dāng)前股

    價(jià)來分析，原則上來說，在二級市場股價(jià)相同的情況下，個(gè)股的每股收益越高，則表明期股價(jià)越具有

    吸引力。此外，在分析每股收益時(shí)，我們還應(yīng)考慮

    以下幾方面。

    ·一，每股收益無法全面反映上市公司的經(jīng)營

    風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)上市公司發(fā)生主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)。例

    如，對于一家原來從事醫(yī)藥業(yè)的上市公司來說，若

    其主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)后，雖然可能出現(xiàn)每

    股收益略有增長的情況，但此時(shí)的這種每股收益水

    平是否能保持住卻存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橄鄬τ?br/>
    醫(yī)藥行業(yè)來說，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)是一個(gè)資金周轉(zhuǎn)速度

    相對緩慢、風(fēng) ......